【心水股貼士】內房回暖華潤燃氣受惠

內房回暖華潤燃氣受惠

華潤燃氣(01193)為12月7日見報專欄個股分析,非心水股貼士

內地房市「組合拳」出台為市場帶來驚喜,直接(內房)及間接(其他行業)的廣泛性利好,其中一個間接受惠板塊為公用股,由於城市燃氣營運商在舊建築物上實現更多用戶接駁,以彌補在新物業上的接駁數目下降,明年接駁數目或會超過預期,而內房市場放緩所出現的接駁風險將會大部分在2024年反映出來。眾多燃氣股中,華潤燃氣(01193) 擁有更多的一、二線城市燃氣項目,受房地產放緩的影響較小。

考慮到經濟復甦及低基數,加上油價較低及房地產市場前景,看好中國的天然氣公用事業。而華潤燃氣估值有一定吸引力,在預期明年大然氣銷量將會回升下,利潤率將43分人民幣提高至48分人民幣。雖然封城打擊了商業天然氣消費,惟料明年情況將有所改善。

由於內地市場放緩,令天然氣接駁壓力下行,故市場或有機會折讓潤燃的估值,在內房產業蕭條下,這是合理擔憂,集團重申其接駁目標介乎在320萬至350萬之間,目前其風險屬可控。

公司上半年經營現金流轉負,受累成本轉嫁滯後及政策容許部分用戶遲交供氣賬單介乎3至6個月。潤燃料今年下半年情況將獲糾正。雖然港元兌人民幣匯率對其收入大一定影響,但鑑於公司在今年底的淨現金狀況,料公司可提高其派息率至48%,公司每股派息按年可增1%。作為非燃氣業務相對遲起步者,市場仍等待公司在綜合能源上提出更佳指引及披露,以期有更佳盈利增長可見度。回落至100日線水平,約27.8元附近買入,跌穿26元止蝕,若企穩28元之上,可挑戰32元。

古天后

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Stock Queen 2022年12月7日
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