內需股龍頭蒙牛為監管風暴的避風港
蒙牛乳業(02319)為7月28日星島日報專欄個股分析，非心水股貼士
內地加強對多個不同行業監管，加上中概股在美國急瀉，繼續衝擊中港股市，港股兩日瀉逾千五點後，昨日再跌逾千點，創近九個月低位。跌市下成交放量至3606.7億元，創有紀錄以來最多。由於監管政策風暴下，投資者盡量避開政策敏感股份，昨日古天后已推介了公用股的華潤電力(00836)，昨日在大跌市中，成為跌市奇葩，今日轉向另一個較少受政策影響的內需板塊，內需股也是監管風暴中的避風港，而蒙牛乳業(02319)是不少基金大行的首選內需股之一。
受惠於液態奶市場份額的強勁增長和新品類的快速增長，預計蒙牛今年上半年收入將按年增長17%，主要因為市場份額增長強於之前預期。雖然中國原奶成本於今年首季按年升12%，4月份更錄得按年升18.7%，高於市場預期，但蒙牛乳業維持對全年指引的目標，預期銷售增長快於預期，將抵銷對毛利受壓的影響。
蒙牛去年度收入760.35 億元人民幣，按年下跌3.8%，純利減少14.1% 至35.25 億元人民幣。不過，隨着內地疫情受控，行業生產和供應的運作逐漸恢復正常，乳製品市場需求回升。集團亦積極拓展電商平台、O2O 到家業務、微信銷售等新渠道，加速發展線上線下業務。另外，集團優化產品結構，帶動去年度毛利率輕微上升0.1 個百分點至37.7%。
蒙牛去年度加強在整個國內外奶源的佈局，包括在內蒙、河北、河南、山東、黑龍江等地，建立新牧場和新的加工產業網絡。另外，集團早前增持中國聖牧(01432)，以每股平均價1.1 元收購10.46 億股；緊隨收購事項後，集團持有股權將由17.51% 提升至29.99%，繼續為單一最大股東。因此，在原料奶供給仍然緊張的情况下，集團在處理原料奶成本較同業為佳。
而達能集團(Danone)早於今年3月宣布完成出售蒙牛乳業達9.8%的股份，套現154億元。達能落實出售蒙牛的9.8%股權，相信可以消除市場對蒙牛遭達能出售持股的不明朗因素，而交易完成後，中糧集團仍持有蒙牛乳業約21.4%股權。
古天后
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