創科或能繼續實現高於市場增長
創科實業(00669)為3月10日見報專欄個股分析，非心水股貼士
上月被沽空機構Jehoshaphat Research狙擊的創科實業(00669)較早前公布業績，集團公布截至去年12月底止全年業績，營業額132.54億美元(下同)，按年升0.4%。純利10.77億元，按年跌2%；每股盈利58.86仙。派末期息90港仙，連同中期息，去年全年派息185港仙，按年持平。期內，除利息及稅項前盈利為12.01億元，按年增0.8%；毛利率連續第十四年錄得增長，按年上升54個基點至39.3%。
業績公布後，市場對創科實業看法正面，其過去毛利率表現及今年較同業為佳，其基本面可推動股價，包括集團是無線電池供電領域的先行者、更專注於專業細分市場，以及對各種終端需求有多元化的垂直業務，此等因素都可降低其盈利對全球經濟放緩的敏感度。加上公司去年自由現金流有明顯改善，而集團將重點放於營運資本正常化，預計此情況將今年持續。
創科實業去年收入及EBIT超乎市場預期，但融資成本上導致淨利潤僅符合預期，旗下品牌Milwaukee繼續推動毛利率擴張，預期今年下半年公司業務將繼續復甦，而Milwaukee今年全年收入按年增幅將達到15%。
不過銷售增長低於預期，創科去年利潤表現雖略低於市場預期，但業績公布後，市場對沽空報告的關注將減退，焦點將轉移到今年業務增長情況。創科就早前的沽空報告發布了詳細說明。集團將可持續的利潤率增長歸因於更好的產品組合以及利潤增長的Milwaukee和電池業務。從前瞻性角度來看，庫存天數由2014年到2020年保持穩定。集團的目標是在今年降低庫存水平，並認為庫存減少不會損害毛利率。至於收入恢復的關鍵在於零售商的去庫存時間表，管理層認為將會在下半年發生。創科管理層指引今年收入增長中單位數，旗艦品牌MILWAUKEE銷售錄中雙位數增長和較低的上頭成本。預期創科將繼續實現高於市場的增長，因為公司旗下的優質產品在調查和評論中一直名列前茅。
技術走勢方面，80元水平靠穩，現價買入穿80元止蝕，上望目標90元，先收復100日線再上試95元，重返沽空報告發表前水平。
古天后
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