友邦從疫情中具強勁的反彈能力
友邦保險(01299)為9月20日見報個股分析，非心水股貼士
友邦保險(01299)半年稅後經營溢利及股息分別增長4%及6%，大致符合預期。受內地疫情影響，新業務價值(VNB)下跌13%((按固定滙率計)略為勝過預期，第二季VNB下跌10%，跌幅有所放緩。管理層表示，整體業務增長已在6月起出現復甦，新業務價值在7月份已錄正增長。受股票及衍生產品相關按市值計價損失所影響，期內稅後虧損達到5.71億美元。
投資者不應將關注點放在按市值計算的損失，相關投資產品旨在匹配遠期發展。期內友邦的VNB產品組合貢獻重心發生變化，傳統的保險產品佔比由去年上半年的64%降至49%，估計是由於中國業務中傳統保險產品的貢獻下降所致。中期業績顯示出，在面對市場困境時其經營仍具韌性，近期依然能擴展內地業務、提升分銷能力，並通過「科技、數據及分析」策略推動業務轉型，另外在推出綜合健康戰略及回饋股東等方面也取得進展。
內地重新開放對友邦而言是關鍵催化劑，如邊境開放對於友邦中國及內地訪港旅客投保業務(MCV)有利。隨著面對面的銷售活動逐漸恢復後，估計友邦旗下新業務價值在6月份在大多數市場恢復了正增長，估計內地市場7月份新業務價值也出現正增長。而友邦的現價對內涵價值為1.55倍，較3年平均水平低約2個標準差。隨著疫情防控措施的緩解，投資者預期友邦的本港及東盟地區銷售於下半年重拾增長勢頭。事實上友邦亦證明了從疫情中反彈的能力。長遠而言，保險(尤其是壽險)公司，將受惠於加息周期，估計友邦為股東帶來的年化總回報為5.5%，料可跑贏大市。現水平收集，料70元水平有支持，中線目標重上80元。
古天后
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