安踏仍為行業首選趁配股後調整吸納
安踏體育(02020)為4月20日見報專欄個股分析，非心水股貼士
安踏體育(02020)日前以每股99.18元配股，集資117.3億元，是次配股為公司自2007年上市以來的第二次。雖然配股後，股票的攤薄效應，部份被利率收入的增加將有所抵銷，但公司在未來有計劃分拆Amer Sports，此計劃仍有可能成為股價的利好催化劑，目前正好趁配股後股價回落吸納。
公司上月公布截至去年12月底止全年業績，營業額536.51億元人民幣(下同)，按年升8.8%。純利75.9億元，按年跌1.7%；撇除分佔合營公司虧損影響，純利按年跌3.1%至75.62億元。每股盈利2.82元。派末期息72港仙，上年同期派68港仙。集團管理層維持其2023財年零售銷售價值(RSV)的指引，即安踏和FILA品牌按年增長雙位數，其他品牌增逾30%，第二季至今的業績表現強於首季。
安踏今年至今的零售銷售呈正增長，表現好過李寧(02331)，而FILA品牌表現跑贏安踏品牌，預期今年安踏及FILA品牌全年收入各增長15%及16%，由於經營槓桿改善，預期毛利將按年改善。
內地體育用品企業去年業績符合預期或較預期好，同時去年銷售額相對地更具韌性，按年升13%或高於疫前水平的65%，而受到折扣擴大和經營去槓桿化等影響，利潤率按年收縮。踏入2023年，預期體育用品行業的零售增長將由次季起改善，全年銷售量按年升16%，盈利按年升24%。至於安踏今年盈利大行平均預測將升25%，表現優於同業，為體品股首選。安踏在疫情影響期間經營能力仍然領先，核心品牌和Fila本年至今營運表現超出管理層預期，為今年復甦帶來較高的可見度。Fila是推動今年業績的關鍵驅動力，其收入和盈利能力的反彈力都更具韌性。加上今年增長指引前景樂觀，去年全年派息比率達42%，考慮終端銷售恢復情況良好，安踏今年仍可跑贏大市。目前股價於95元有支持，中線有機會重返100元之上並向上挑戰120元，於配股價附近買入，跌穿95元止蝕。
古天后
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