小米估值基礎可獲上調
2023年3月6日心水股貼士小米(01810)
小米(01810)集團董事長雷軍早前透露，旗下智能工廠第二期目前正在建設當中，規模將較一期大十倍，預計將於今年底整體竣工交付，預計所有生產線將於明年7月份全部投入使用。他又指小米智能工廠第一期於2020年在北京亦莊落成，當中的高端手機的黑燈工廠自動化程度和國產化程度相當高，大部分設備都由集團和小米投資企業自研完成。早前也有報道指小米與中電信(00728) 簽署本年度合作協議，雙方計劃進一步深化戰略合作，將合作推進5G終端渠道的一體化營運，協助5G業務發展。
中國的智能手機更換週期應會在今年下半年重新加速，而小米可能是主要的受惠者。集團推出更多高端Android智能手機以及開發新零售線下國內渠道，料該渠道去年佔中國智能手機銷量的逾60%至70%。這些戰略擴大了小米的潛在市場，並在這一週期中提供了比之前更大的份額增長，另外，高端Android智能手機的吸引力將通過廣告和遊戲ARPU增加其關鍵的互聯網服務槓桿。
集團的電動汽車(EV)和新業務支出高於預期，撇除這些投資，集團2023及2024財年的經調整每股盈測分別下調，以反映公司更積極地平衡增長/利潤和庫存減少。具體而言，集團今年的智能手機銷量預測從1.66億部下調至1.55億部，相當於按年增長3.3%，以反映上半年海外渠道的急劇縮減以及為改善其產品組合而進行的更多選擇性補貨。未來集團的每股盈利提升可能取決於其高端智能手機執行，以及最大化與高端用戶相關的廣告和遊戲ARPU。
不過小米的市佔擴張和盈利槓桿、中國智能手機銷售加快，以及在可比同業和更廣泛的AH股市場的市盈率復甦，其核心業務市盈率計的估值基礎可獲上調。投資者對集團保持憧憬，以及焦聚今年復甦，同時相信公司首季毛利率將回復至正常水平將成為關鍵推動因素。現價買入，跌穿12元止蝕，上望首目標14元。
古天后
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