小米現價提供具吸引力風險回報
小米集團(01810)為5月30日見報專欄個股分析，非心水股貼士
小米集團-W(01810)公布，截至今年3月底止首季扭虧為盈，賺42.04億元人民幣(下同)，對比上年同期蝕5.88億元；每股盈利0.17元。經調整淨利潤32.33億元，按年升13.1%；集團整體毛利率達19.5%，創歷史新高。小米首季業績表現穩健，主要是智能手機平均售價較預期好、以及成本控制；管理層預料，去庫存將於次季末完成，而智能手機需求將開始恢復，再加上原材料及營運成本較低，可支持公司今年盈利。
期內總收入達到594.77億人民幣，按年跌18.9%。其中，智能手機業務收入達349.85億人民幣，按年跌23.6%。小米首季智能手機出貨量為3,040萬部，按年跌21.1%，產品平均銷售單價(ASP)則下降3.1%至每部1,151.6元人民幣。集團解釋，主要是由於境外市場加強清理存貨，當中有部分已被內地高端智能手機出貨量的貢獻，所導致的ASP增加所抵銷。
雖然美元升值和廣告支出疲軟等新的負面因素，市場前景仍不明朗，但相信管理層致力於提高盈利能力和產品高端化將有助於抵銷這些影響。集團的Mi-13及13S在國內和海外市場的銷售情況，這將提升平均售價和利潤率。
在內地宏觀經濟面臨挑戰環境下，小米首季業績優預期，受惠於毛利率改善及成本控制，指在季節性的積極和庫存因素可以支持第二季度的出貨量連續復甦。相比之下，目前的市場對小米預期較為保守，其估值已因地緣政治擔憂呈折讓。不過小米股價於中短期將持續整固，因終端需求仍未明朗、美元滙價上升將影響新興市場表現，相信未來關鍵是智能手機的高端化進程。預期市場將觀望公司在「618」電商節的銷售表現，公司料去庫存可於第二季大致完成，相信推廣活動不會對全年度盈利構成負面影響。小米現價為周期性重估機會提供具吸引力的風險回報，現價可考慮開始收集。
古天后
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