市場對安踏投資情緒有所改善
安踏體育(02020)為1月17日見報專欄個股分析，非心水股貼士
安踏體育(02020)日前公布2022年第四季度，安踏品牌產品零售金額同比錄得高單位數負增長；FILA品牌產品零售金額同比錄得10-20%低段的負增長；所有其他品牌產品零售金額同比錄得10-20%低段的正增長。雖然去年第四季，內地仍受疫情所影響，但安踏主品牌流水錶現超出市場預期，同時FILA運營穩健、庫存環比改善。2Q23有望迎來增長拐點。管理層預計3月底有望實現安踏5/FILA6的庫銷比目標，並於2Q23各品牌實現良好增長。
安踏及FILA品牌庫存雖然未回復正常水平，但FILA在穩定折扣水平下銷售按季改善值得留意，新年假期銷售明顯反彈為良好的開始，但更應關注第二季及往後庫存情況。預期公司核心品牌及FILA品牌的庫存水平將於次季回復至最佳水平，並收窄其零售拆扣水平。基於內地復常後，再受疫情的影響縮小，內地取消清零政策可能會加快去庫存，近日市場對於公司的投資情緒開始有所改善。
由於內地較預期更快重新開放，應該會支持集團從今年第二季開始錄得更明顯的反彈。雖然集團2022年第四季的零售額出現負增長，但其內部品牌的庫存水平並未惡化，甚至按季略有改善，另集團的零售折扣亦受控。消費者出行將由2023年第二季開始更正常化，2024年奧運會可能會進一步促進公司的中長期增長。今年的市場預期有潛在上升空間，而FILA去庫存化部分得益於供應鏈調整，為未來幾個月發展奠定良好基礎，預計安踏銷售增長將從今年第二季開始回升，但第一季保持相對謹慎，因為消費仍在恢復的過程中，而且安踏品牌基數高。展望全年，安踏管理層認為主要品牌的線下銷售可能實現多過10%的增長，線上銷售可能實現更高的增長。在內地加快調整及放鬆防疫措施後，不少大行均上周安踏嘅盈利預測及目標價，以反映安踏可享更高市盈率。建議待回調至10日及20日線105至109元收集，跌穿100元止蝕，上望目標120-130元。
古天后
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