市場維持對舜宇光學樂觀看法
9月6日心水股貼士 舜宇光學(02382)
舜宇光學(02382)管理層表示，上半年手機鏡頭、車載鏡頭及手機攝像模組出貨量按年增長約11.1%、82%及34.5%，全年手機鏡頭出貨量增長指引為約5%至10%，車載鏡頭目標增長約30%至35%，手機攝像模組則目標增長20%至25%。公司7月份車載鏡頭增幅放緩，主要是下游汽車行業芯片短缺情況仍存在，但隨著汽車搭載視覺及激光雷達傳感器數量不斷增加，相信滲透率提升，強調公司車載鏡頭市場份額高，基數較大，認為增長指引屬合理。
2020年全球單車搭載攝像頭數量僅約2顆，而造車新勢力產品已搭載5顆-13顆，預期將推動ADAS滲透率快速提升，未來增長空間仍然巨大，預期車載攝像頭行業可保持高速增長。公司車載鏡頭出貨量連續多年居全球首位，且市佔率持續提升，並已於車載模組、激光雷達、抬頭顯示(HUD)等領域取得進展(如為業內首家實現前視感知800萬像素模組量產)，龍頭競爭優勢明顯。公司將繼續加大在車載領域產品的研發投入，增強市場競爭力，料其增長可繼續快於行業平均水平。預期至2023年，舜守光學的汽車相關產品可佔整體收入逾16%，自今年上半年的8%倍增，盈利能力並高於智能手機相關產品。
手機鏡頭方面，公司手機鏡頭市場份額及收入仍有成長空間，相信新增的美國客戶訂單亦有助推動市佔率提升。公司中期毛利率按年提升約5.4個百分點至約24.9%，智能手機行業規格及配置下降趨勢持續，價格及利潤率的確面對壓力，期望透過持續研發，全年可實現按年增長；未來兩年預期在手機及汽車鏡頭升級推動下，毛利率可顯著提升。上半年整體營運開支佔比達9.4%，而去年同期為8.2%，預期未來比例維持於8%至9%之間。
舜宇光學上半年業績表現強勁，管理層對長遠增長因素語調樂觀，當中包括汽車、技術升級、新客戶、IoT、AR、VR等，都有助市場維持對其樂觀的看法。惟公司對手機鏡頭銷量目標調低，成為市場關注短期手機市場疲軟的原因。雖然手機鏡頭短期面對壓力，但長遠趨勢以及汽車項目則仍然樂觀，受惠電動汽車迎來十年的高增長期；而管理層指蘋果相關業務進展理想，並在多項汽車、AR/VR項目中獲領導地位。可於228-232元買入，跌 穿220元止蝕，博重返240元再創新高，目標260元至280元。
古天后
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