平保(02318)為2月7日見報專欄個股分析，非心水股貼士
平保為行業龍頭料可率先走出低谷
中國人民銀行於2月5日下調存款準備金率50點子，釋放1萬億元人民幣流動性，若果股市氣氛受到提振，內險股將會受惠，包括投資收益增加，以及估值提升。截至去年6月止，本港上市內險股中，有10%至18%投資資金透過直接股票投資及互惠基金，投放於上市股票資產，大部分以公平值入賬。另一方面，在市場流動性改善下，儲蓄保險產品的回報較其他固定收益投資吸引，亦將推動保險銷售。
不過中期而言，減息週期對再投資回報構成挑戰，利率下調壓力將會打擊內險板塊的前景，削弱內含價值假設。 宏觀經濟環境及整體市場氣氛，繼續是內險股的主要推動力，當中中國平安(02318)被投資者視爲與中國宏觀經濟高度相關，是借市場順風尋找機會的進攻類內險股之選。
中國平安去年第四季新業務表現疲弱，估計去年新業務價值按年增長32%，去年第四季出現按年倒退，扭轉第二及第三季按年急升76%至79%，主要因為3.5%預定利率壽險產品被監管當局禁售前銷售增加。預期中國平安去年淨利潤按年倒退12%，稅後經營溢利按年跌11%，主要受累於平安銀行淨息差收窄，以及費用收入受壓。目前75%銀保業務與平安銀行相關，相信收緊銀保收費，將會推動平保涉足其他銀行渠道。
中國平安指引今年新業務價值增長將較同業為佳。壽險新業務價值增勢顯著，渠道效能持續提升。壽險及健康險營運能力穩健，新業務價值(NBV)實現335.74億元，同比+40.9%，系規模保費增長所致(同比增長12.8%)。至於財險穩定增長，整體成本波動。公司持續拓展醫療健康領域，數字化轉型爲業績賦能，隨宏觀環境修復，公司差異化優勢將進一步凸顯。中國平安仍然是行業內最優秀的保險龍頭之一，有望率先正走出低谷，預計未來增長空間巨大。
古天后
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