恒安再下跌空間有限
3月24日心水股貼士 恒安國際 **1/2
恒安國際(01044)日前公布業績，截至去年12月底止全年業績，營業額223.74億元(人民幣‧下同)，按年跌0.5%。純利45.95億元，按年升17.6%；每股盈利3.864元。派末期息1.3元，上年同期派1.25元。期內由於木漿價格仍處於低位，支持集團紙巾業務的毛利大幅增長；高利潤的衛生巾業務的收入因銷售渠道改革於年內成效彰顯改善，其佔整體銷售比例亦上升至接近30%，2019年度為28.8%；再者，新推出的高端衛生巾系列帶動衛生巾業務的銷售。集團整體毛利增長約8.8%至約94.56億元，整體毛利率則進一步上升至約42.3%。集團指，雖然木漿原料成本於2020年下半年後期開始緩慢上升，但集團有充足的木漿原料儲備，相信今年上半年毛利水準仍然可控。
不過年初至今木漿價格飆升28%，今年特別是下半年的盈利前景可見度低，毛利水平前景難以看好，集團下半年較便宜的原料庫存料用完，對集團有無可避免的盈利壓力。不過恒安至今業績一直能符合市場預期，基於恒安估值已屆谷底，若然恒安在電商滲透方便能力追同業，恒安在現水平再下跌空間不大，小注買入博股價回升至54-56元水平，跌穿50元止蝕。
古天后
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