新秀麗行業龍頭盈利穩步提升
新秀麗(01910)剛剛公佈2023年業績；淨收入爲36.8億美元，按固定匯率(CER)計算同比增長30%(與2019 年相比增長17.5%)，調整後EBITDA 爲7.09億美元(利潤率爲19.3%，高於2022 年和2019 年的16.4%和13.5%)，調整後淨利潤爲3.92 億美元(2022 年爲2.96 億美元)。北美、亞洲、歐洲和拉美CER 同比增速分別爲14%、62%、15%和26%；毛利率爲59.3%，高於2022年的55.8%。所有地區均見改善，特別是GPM最高的亞洲銷售強勁復甦；毛利率更高的Tumi品牌的增長同樣作出貢獻。儘管營銷費用率提升114bp，但調整後EBITDA利潤率提高到19.3%。
管理層在業績會上表示，24年第一季至今，公司收入同比增長5-6%，主要是由於23年第一季的高基數(1Q23 收入同比增長48.5%)；亞洲錄得雙位數增長，其中中國的同比增長超過20%，韓國和日本緊隨其後。此外，2024 年收入指引爲雙位數(10-12%)的CER同比增長，其中北美、歐洲、亞洲和拉美預計分別實現高個位數、高個位數到低雙位數、15%左右(其中中國15%左右，印度超過50%)和高雙位數(50%)的CER同比增長。2023年公司產品銷量較2019年恢復了約85%，亞洲地區和跨境旅遊還有復甦空間。
另一方面，2024年利潤率指引：預計利潤率提升20-30個點子；毛利率預計超過60%，主要得益於品牌(如Tumi 和新秀麗)和地區(如亞洲)收入構成改善；調整後 EBITDA 利潤率預計超19%，受益於毛利率的提高和經營槓桿改善，以及在考慮到門店擴張的情況下繼續降低固定費用率，並從而爲營銷費率的提高留足空間(預計爲7%)。截至2023年末，公司經營活動現金流量淨額爲5.3億美元，同比增加92%，現金流量充足。2023年公司權益乘數爲3.37，較2022 年進一步下降(4.37)，自2020 年起槓桿率逐年下降，資本結構持續改善。
新秀麗作爲全球箱包龍頭，品牌及多區域綜合佈局持續強化，多元化宣傳推廣持續擴大核心品牌的全球影響力。在全球出行需求持續增長的背景下，預計公司仍將受益於三大核心品牌及亞洲地區的增長，同時隨着產品結構改善，並堅持成本控制，預計公司利潤率仍有望穩步提升。
古天后
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