【心水股貼士】李寧現價具吸引力

李寧現價具吸引力

李寧(02331)為9月29日見報專欄個股分析,非心水股貼士

由於受到零星的內地疫情爆發影響,內地體品股 9月至今的零售銷售較7月和8月疲弱。不過內地品牌在市場中處於有利位置,因為產品具性價比,並在營銷和研發等方面增加資源。雖然短期內仍面臨疫情帶來的壓力,但中國體育用品股的估值不高,邁向明年,疫情封控措施的影響將有一個正常化的按年比較基礎。內地體育用品首選股為李寧(02331),因為其庫存與銷售水平最健康,而且在品牌提升的支持下有堅實的產品管線改善機會。

李寧上半年純利按年增長12%,高過預期增長5%,受銷售按年增長22%所推動,惟因折扣力度較大,加上成本通脹及渠道組合,銷售增長被毛利率收縮所部分抵銷。即使受下半年宏觀環境及疫情等不確定性影響,公司維持對今年介乎約17%至23%的銷售增長指引,以及指引淨利潤率料達高雙位數(約16%至19%)。

李寧於7月至8月10日期間,零售銷售錄得按年增長介乎約13%至17%,並呈連續改善趨勢,而且折扣較第二季有所收窄。由於受疫情及高基數影響,第二季零售銷售跌幅達高單位數。公司渠道庫存水平仍處於3.6個月的健康水平,相對於去年上半年為3.1個月。李寧長期結構性增長保持信心,公司料可進一步釋放品牌價值,其他品牌難以仿傚,而且公司持續提升效率和業務擴張。

市場仍對中國體育用品行業和李寧的積極看法,主要考慮到行業的長期結構性增長前景;李寧強勁的品牌動力和持續改善的執行力,帶來市場份額的增長潛力;以及對國產品牌的偏好上升。李寧目前股價對應明年不足30倍預測市盈率,預期今年至後年的每股盈利複合增長率為28%,現價已具吸引力。62至64元收集,跌穿60元止蝕,上目標70元。

古天后

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Stock Queen 2022年9月28日
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【心水股貼士】李寧品牌勢頭仍強大為行業首選