歐舒丹品牌結構日益完善有助提升估值
歐舒丹(00973)為4月21日見報專欄個股分析，非心水股貼士
歐舒丹(00973) 截至去年12月31日止第三財季收入增長8%，按固定匯率計則增長4.5%，同店銷售下降6.5%。收入增長從第二財季的24.9%明顯回落下降，考慮到第三財季的疲軟業績和短期內的宏觀不利因素，管理層亦因此將全年收入固定匯率增長指引從15%至16%，下調到11%至13%。
ELEMIS品牌長期前景仍然向好，Sol de Janeiro勢頭亦強勁，隨著中國度過感染高峰期，完全開放復常後，歐舒丹於海南及澳門市場均出現大幅復甦，令人鼓舞，預計2024財年表現會好轉。
集團由單一品牌為主轉向多品牌發力，主品牌穩健，新品牌驅動高質量增長：，在收入結構向利潤率更好的品牌和渠道傾斜，運營費用結構優化，利潤增長快於收入。預計經營利潤率(OPM)將從疫情前FY20 的11%左右提升至FY26 的17.9%，主要受益於收入結構向利潤率更好的品牌傾斜以及維持較高電商占比。另一方面，同時擴張旅遊零售渠道，在經營杠桿提升下，收入增長的同時控制線下自營門店開設。
集團亦長期執行收購及拼賺策略，並擁有強勁培育整合能力；公司長期執行併購策略，致力於向全球性多品牌集團發展，打造第二增長曲線，形成主品牌穩健、新品牌高增的多品牌結構。公司2008 年展開其併購歷程，2017 年後加快步伐。將收購品牌納入公司麾下後，積極推進新品牌的區域及渠道擴張，隨著ELEMIS和SDJ業績兌現，不斷加強公司品牌矩陣的優勢。未來，公司表示將持續在全球範圍內關注高端護膚領域優質標的，為公司收入利潤增長進一步提速。
而歐舒丹股份已被列入港股通，吸引更多內地基金關注，在品牌結構日益完善，以及收入利潤增長提速下，預料估值有所提升。19元附近買入，博升穿20元後重返22元，跌穿18元止蝕。
古天后
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