永達盈利複合增長率可達兩成
11月4日心水股貼士 永達汽車(03669)
永達汽車(03669) 第三季收入跌9.8%至150億元人民幣，新車收入跌9.8%，其中豪車品牌銷售跌9.1%，中高端品牌銷售跌13.8%，售後服務銷售升5.7%。毛利為12%，按年升1.4個百1分點。集團預期第四季可有更好的新車銷售表現，同時因供應有限，亦令售價提升。公司目前有店舖收購計劃正在進行，以及料旗下融資租賃公司可於第四季完成出售。
由於芯片短缺問題，今年的新車銷售預測略為下調，但由於新車銷售的利潤率提高，今年淨利潤預測將有所提高。在第二季由於晶片供應短缺而導致生產中斷的情況下，估計高檔汽車經銷商的利潤持續上升，並預期晶片短缺情況於年底或明年首季才會慢慢緩和，在經銷商中以中升(00881)及永達較獲大行睇好。
永達汽車作為國內保時捷銷量最多的經銷商，將能在明年起受惠於新款Macan系列，預料明年永達汽車高檔車毛利率達到3.5%，並預料寶馬的新車銷售毛利率保持健康水平，預計永達汽車在2020至2025年間的盈利複合年增長率達20%。永達汽車上半年得到許可經營3間新能源汽車店舖，8個新能源汽車陳列室和3個新能源汽車維修中心，並計劃加強與新能源汽車品牌的合作。
對於內地汽車經銷商而言，由內燃車到電動車的過渡，減少了經銷商服務範圍，但改善了股本回報率。隨著電動車行業演變，將迎來新機遇，為頂級經銷商帶來售後服務潛在上行，因維修銷售均價更高，在一體化車身下，維修時或需要整個車件更換；倘只有少數經銷商投資於電動車維修，以及小型車房不能提供電動車維修服務，則客戶挽留率料提升。由於智能電動車軟體更為先進，也帶來更高的維修頻率。
預期至2025年，直銷模式將會是電動車生產商主要分銷方法。汽車代工商(OEM)將會透過自營店更多參與分銷及售後服務，以直接接觸客戶及獲取未來軟件收入，減少未來整個汽車經銷商行業的利潤池。不過，汽車經銷商受歡迎程度仍高於汽車品牌自營店，因經銷商最能揉合代工商與經銷商利益。對於少數頂級汽車經銷商如中升及永達而言，即使利潤池收縮，仍能增加利潤；因經銷模式帶來資本開支減少，更佳現金流及更高股本回報率。
現價買入永達汽車，博企穩10日、20及50日線後，再重返250日及100日線，如能企穩13元，下一目標14至15元，跌穿11.3元止蝕。
古天后
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