滔博利潤率穩定料可跑贏大市
11月3日心水股貼士 滔博(06110)
滔博(06110)公布8月止六個月中期業績，收入155.73億人民幣(下同)，按年下降1.2%。錄得純利14.31億元，增長9.3%，每股盈利23.07分。中期息派13分。毛利率增長2.8%至44.5%，主要由於零售折扣收善、渠道轉移和提供回贈，惟由於勞工成本上升，令營業利益率僅升1.1%。
期內，滔搏主力品牌包括Nike及Adidas的收入按年跌2.4%，其他品牌收入則升8%。按銷售渠道劃分，批發業務收入增長3.7%，直接零售業務收入跌2.3%，分別為上半年的商品銷售收入貢獻82.4及17.6%。此外，管理層指7月人流已回復至2019年水平，但8月受新一波疫情反彈的打擊，而9月人流下跌幅度有所收窄，10月人流錄得進一步的按月改善。雖然全球運動服飾需求平淡，但品牌夥伴的支持助毛利壓力緩和，加上靈活的渠道優化，並相信品牌會與滔搏等龍頭分銷商緊密合作，為夥伴提供支持以推動銷售改善，預期環球品牌在中國的銷售會有逐步改善。
滔搏的盈利仍具彈性，得益於與品牌客戶更緊密的合作關係和堅實的零售管理能力，加上嚴格的庫存控制和有紀律的零售折扣所帶動，預計利潤率大致穩定。雖然業績後，不少大行調低其盈利預測，但仍維持其買入或跑贏大市評級，加上雙十一購物節有助刺激銷售，或成為股價短期向上的催化劑。現價值被市場低估，可於9元水平收集，現水平有一定支持，跌穿8.2元止蝕， 博股價重上10至11元。
古天后
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