潤泥估值便宜息率高 同業中可看高一線
9月2日心水股貼士 華潤水泥(01313)
華潤水泥(01313) 今年上半年收入按年增長19.5%，符合市場預期；純利則按年倒退13.3%至36.34億元，低於該行估計的39.73億元，主要由於產品的成本上升高於預期。截至今年6月底止中期，水泥、熟料及混凝土的平均售價分別為每噸385.3元、每噸300.2元及每立方米504.7元，分別按年增加0.9%、減少0.4%及增加2.6%。水泥及熟料半年均價與去年同期基本持平。華潤水泥指，基礎設施建設和房地產市場的平穩發展，及鄉村振興的穩步推進，有助支撐水泥行業的需求。
水泥價格自今年3月以來一斷攀升，5月中旬達到年內高點483.72元人民幣/噸。然而，隨著梅雨、中高考、農忙及市場資金緊張等不利因素影響，下游需求開始轉疲軟，企業庫存不斷攀升，內地水泥價格今年5月達到頂點後，進入持續下跌通道，下游需求開始轉疲軟，企業庫存不斷攀升，導致水泥價格持續回落，累及水泥股份在過去兩三個月跑輸大市。
不過，相信隨著雨季結束，長江中下游流域需求有望率先季節性回升，8月上中旬水泥價格或可迎來止跌恢復，雖然華潤水泥上半年業績表現疲弱，在上半年煤炭及電力成本大幅增加影響下，導致毛利率明顯下降，但相關不利因素已反映在股價上。加上市場預估中國下半年財政政策加碼穩經濟，基建項目料將會受惠，而華潤水泥估值便宜及有較高股息收益率支持，目前估值為預測市盈率6.倍，低於過去五年平均水平的8倍，預測股息率7.3厘在水泥行業中值得看高一線。現價買入，博重上8元企穩，再挑戰250日線8.7元，中線目標9至9.5元，跌穿7.2元止蝕。
古天后
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