現水平從新關注農夫山泉
7月15日心水股貼士 農夫山泉(09633)
炎夏已至，是飲品消費旺季，也是相關股份股價的重要的催化劑，加上食品飲料行業有望長期受益於內循環加速和消費升級趨勢，板塊具長期穩健增長前景，投資者不妨重新關注農夫山泉(09633)。集團的銷售增長優於預期，較集團全年指引的按年增長近20%為佳。雖然面對原材料成本上漲的挑戰，但集團毛利率防具防守性，主要受惠於策略性採購的新措施，及更好的產品類別組合。
引述市場數據料中國樽裝水市場在2019至2024年間年均複合增長達10.8%，並料農夫山泉樽裝水收入在2021至2023年間年均複合增長達17.3%，軟性飲料收入年均複合增長達24.6%，在銷售點擴張及新產品推動下，料帶動純利年均複合增長達18.9%。農夫山泉具多渠道擴張，以捕捉細分板塊增長及推廣快速增長的新產品。集團擁健康淨現金狀態及強勁經營現金流。截至去年底公司擁67億元人民幣淨現金，料其經營現金流在2021至2023年間年均複合增長達18.1%。倘新產品擴張快過預期及疫情後戶外消費復甦，或推動集團收入及盈利預測向上重估。
預計農夫山泉將繼續在內地包裝水的核心領域中提升市場份額，並進入中國規模1,500億美元的軟性飲品(無酒精飲料)市場的其他部分，以發揮品牌，產品創新和分銷方面的主要優勢。農夫山泉藉著與其他飲料進行交叉銷售以細分市場，如茶和功能性飲料，以及進入內地偏遠城市，由於其較高的利潤率預期，考慮到相關股份自1月高位以來，已調整多時，調整幅度亦已達四成，集團強大的定價能力和規模擴張，將部分抵消成本上升帶來的短期利潤率不利影響。預期品牌建立及新產品研發可帶動利潤增長，農夫山泉利潤可見穩定。45元水平收集， 博45元企穩後， 再挑戰50元，跌穿42元止蝕。
古天后
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