【心水股貼士】理文造紙再大跌風險有限

理文造紙再大跌風險有限

理文造紙(02314)為7月29日專欄見報個股分析,非心水股貼士

理文造紙(02314)日前發布盈利預警,預期上半年盈利按年下跌59%,預期將達到8.8億元,為過去十年以來最差的中期表現。盈警發表後,其股價走勢未見有太大反應,反映市場早已預期理文由於能源及原材料價格上漲,蠶食利潤率,以及疫情導致市場需求疲軟,拖累上半年銷量。由於需求低迷,包裝紙價格將保持疲軟,令其盈利表現未如理想。

雖然上半年利潤或降至2011年以來最低水平,但展望下半年,預計多個假日及「雙11」傳統旺季帶動下被壓抑消費需求將再現,令經調整每噸淨利潤改善;在成本方面,相信煤炭和紙漿價格近月已見頂,行業供需動態正在改善。

不過大型紙廠近期有降價,而下游採購依然疲軟,造紙廠出貨量未見明顯改善,庫存水平仍較高,這些都是理文造紙投資者需面對的風險。內地造紙行業盈利能力已跌至歷史低位,屆嚴峻水平,包裝紙行業正在經歷過去十年來最差的時期,主要由於經濟增長緩慢導致需求低迷;煤炭、廢紙和紙漿價格等原材料成本上漲;市場上出現新產能投入。

由於高庫存導致單位毛利率已降至歷史低點,認為超過三分之一的包裝紙公司已經處於虧損狀態,如果目前的情況持續下去,較小的造紙商可能會決定暫時停產或完全停止營運,為未來的行業領導者提供獲得市場份額機會。而理文造紙或可透過這次機會,收購同業去擴張產能。當需求改善時,這些優勢才將更加顯現,而下半年整個造紙行業,具有一定潛在復甦能力。加上理文造紙股價目前正處於年內低位,盈警發表後未見股價異動,再大跌風險有限。

古天后

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Stock Queen 2022年7月28日
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