理文造紙再大跌風險有限
理文造紙(02314)為7月29日專欄見報個股分析，非心水股貼士
理文造紙(02314)日前發布盈利預警，預期上半年盈利按年下跌59%，預期將達到8.8億元，為過去十年以來最差的中期表現。盈警發表後，其股價走勢未見有太大反應，反映市場早已預期理文由於能源及原材料價格上漲，蠶食利潤率，以及疫情導致市場需求疲軟，拖累上半年銷量。由於需求低迷，包裝紙價格將保持疲軟，令其盈利表現未如理想。
雖然上半年利潤或降至2011年以來最低水平，但展望下半年，預計多個假日及「雙11」傳統旺季帶動下被壓抑消費需求將再現，令經調整每噸淨利潤改善；在成本方面，相信煤炭和紙漿價格近月已見頂，行業供需動態正在改善。
不過大型紙廠近期有降價，而下游採購依然疲軟，造紙廠出貨量未見明顯改善，庫存水平仍較高，這些都是理文造紙投資者需面對的風險。內地造紙行業盈利能力已跌至歷史低位，屆嚴峻水平，包裝紙行業正在經歷過去十年來最差的時期，主要由於經濟增長緩慢導致需求低迷；煤炭、廢紙和紙漿價格等原材料成本上漲；市場上出現新產能投入。
由於高庫存導致單位毛利率已降至歷史低點，認為超過三分之一的包裝紙公司已經處於虧損狀態，如果目前的情況持續下去，較小的造紙商可能會決定暫時停產或完全停止營運，為未來的行業領導者提供獲得市場份額機會。而理文造紙或可透過這次機會，收購同業去擴張產能。當需求改善時，這些優勢才將更加顯現，而下半年整個造紙行業，具有一定潛在復甦能力。加上理文造紙股價目前正處於年內低位，盈警發表後未見股價異動，再大跌風險有限。
古天后
利益申報 :
筆者為證監會持牌人，於本文章刊登之時，筆者個人或/及其客戶可能隨時買入或賣出相關證券及衍生工具。
免責聲明 :
本網頁純屬個人網誌，一切言論並不構成任何要約、招攬、邀請、誘使或任何建議及推薦。讀者請獨立思考及自行作出投資決定，如因相關言論或文章招致任何損失，概與本網誌或本人無關。
版權聲明:
本網站所載的資料（包括但不限於所有文字、數據或其他資料的匯編），除註明外，皆受香港特別行政區政府知識產權署的版權法條例所保護。D's Consultant Limited（包括文章作者）在任何時間皆持有本網站版權所有的權利，包括所有版權利益與其他知識產權。任何人如被發現有任何形式之侵權行為，本網站保留向侵權者索償或提出檢控之權利。詳情請向香港特別行政區政府知識產權署查詢。