瑞聲超賣現水平可博反彈
瑞聲科技(02018)為4月14日見報專欄個股分析，非心水股貼士
瑞聲科技(02018)上月公布截至去年12月底止全年業績，營業額206.25億元人民幣(下同)，按年升16.7%。純利8.21億元，按年跌37.6%；每股盈利69分。派末期息12港仙，上年同期不派息。全年股息派付比率維持15%。
業績公布後，市場普遍對其看法正面，主要是去年第四季可能標誌著週期的低點，相信最壞的情況已經過去，隨著今年下半年智能手機市場的復甦，新週期將會開始。雖然集團的利潤率按年跌4個百分點，差於預期，是由於由於光學器件的低產能利用率(UTR)和庫存註銷。但庫存天數(DOI)降至少於三個月的健康水平，觸感和外殼業務是集團未來的主要驅動力。
經過去年第四季低迷的業績後，瑞聲今年下半年的盈利將因為iPhone全品類設備觸感(Haptics)和Android聲學升級而增加。至於集團多元化進程雖然緩慢，但正在進行當中，因為公司在汽車聲學領域找到定位，並預計今年指定項目價值將增長3倍。
不過日前因為有消息指蘋果iPhone Pro新側鍵設計或會明年下半年才會推出，主要是蘋果(APPL.US)在技術及製造方面，仍未做好充足的準備，這消息短暫打擊了瑞聲的股價表現，令其股價急跌至一個月低位。由於瑞聲是iPhone Pro新側鍵設計主要受益者，主要是公司是側鍵零件的供應者，料是次升級將為公司在今年下半年至明年上半年的銷量帶來3%至6%的貢獻，以及為毛利額外增加6%至9%。但目前由於技術問題，推遲側建升級計劃，甚至改變設計，將對瑞聲產生負面影響。
不過瑞聲股價急跌至接近15元水平後，似乎有不俗支持，加上現水平已見超賣，再下跌風險有限，可趁低吸納。預計至2027年手機鏡頭和相機模組的毛利率將有所改善，因為公司的市場份額增加和更穩定的智能手機市場支持利用率上升，以及集團更關注以高端相機的戰略推動盈利。當集團盈利狀況改善，及盈利增長潛力的能見度加下，或有機會獲估值重評。現價買入，跌穿15.3元止蝕，博股價企穩16元水平後，重返18元，中線目標20-22元。
古天后
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