百威亞太復甦勢頭值得關注
百威亞太(01876)為3月14日見報專欄個股分析，非心水股貼士
百威亞太(01876) 披露去年錄得營業額64.78億美元，按年跌4.6%。純利9.13億美元，按年跌3.9%；每股盈利6.91美仙。派末期息3.78美仙，上年同期派3.02美仙。期內正常化溢利按年跌12.3%至8.59億美元。正常化除息稅折舊攤銷前盈利按呈報基準計跌9.7%。總銷量增加0.7%至88.49億公升。每百升收入下降5.2%，主要是受到匯率影響。
雖然去年盈利被中國市場拖累，不過公司盈利在渠道復甦和長期高端優勢方面的反彈速度，百威亞太確使投資者另眼相看。預計集團今年的原材料成本增幅將較去年小，從而提高按年的毛利率。從長遠來看，百威集團將繼續從高端產品中受惠，從而帶動渠道升級和均價增長。估計南韓市場將在今年繼續復甦，而以銷量計算，印度市場已成為其全球五大主要市場之一。
展望未來，啤酒股可有更多推動股價的催化劑，包括高檔板塊的銷量增長加快等，相信百威亞太強勁的高檔/超高檔組合，可支持今年的銷量及產品均價復甦，估計今年可分別增長4%及8%。相信餐飲業需求恢復和更好的產品組合將推動公司今年快速增長；公司首兩個月的客流量恢復中，餐廳和夜店渠道的趨勢持續向好，推動2月銷量增長20%以上。預計第二季旺季百威亞太將在低基數的基礎上繼續復甦，並加速高端化。在韓國和印度市場，預計公司將繼續獲得市場份額。
市場對百威亞太於中國高檔板塊的第一品牌定位看法維持正面，因集團有強大的地域擴展策略，加上豐富的品牌組合可推動強勁復甦及持續增長。不過在中國重新開放的主題上，市場對業務在全中國的華潤啤酒(00291)更為喜好，不過百威亞太去年第四季業績在其低谷水平，疫情過後復常，百威亞太或進入優於預期的復甦勢頭，值得留意。24元水平買入，失守22元止蝕，上望目標26至28元。
古天后
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