百威亞太業務表現持續領先行業水平
百威亞太(01876)的業務主要集中於中國、韓國及印度市場，公司在亞太、中國、韓國及印度的高端市場市佔率排名首位。當前公司各區域表現分化，中國區：此前受“疫情期間渠道受損及高端市場競爭加劇”的影響，表現承壓。“在低基數場景修復及高端化持續推進”下，中國區2023 年收入增幅高於同行業可比公司，24年第一季量端受基數影響承壓，價端升級持續，保持穩定增長。韓國區：23 年提價報表端兌現，驅動EBITDA 大幅增長。印度區：高端產品增速亮眼，業務表現持續領先行業水平。
公司透過“區域擴張及高端化遠見”成功構築龍頭地位，經營上注重盈利和現金流。公司精準選擇本土市場份額高的優質品牌作爲標的，通過併購/合資快速搶佔新市場。在國內其他啤酒行業龍頭低價競爭搶份額的階段，公司具備高端化戰略遠見。通過“百威、科羅娜”等全球品牌發力高端及以上價格帶，進行全國化拓展。另外，通過 “升級包裝及推出更高價格的創新性產品”，持續推動結構升級。在渠道方面，通過“買店以及大商資源”，佔據高勢能渠道優勢地位。公司在營銷方面，高舉高打，構築高端品牌形象。高端化的組合打法，構築了公司的領導地位。當前百威亞太高端產品佔比、噸均價水平超出行業平均。
公司對利潤&現金流要求高，一定程度上影響公司此前費用投放。當前，母公司去槓桿進程順利，債務壓力從絕對和相對角度均有所下滑。母公司的債務壓力緩解有望提升百威亞太在內生增長方面的投放力度。展望未來，百威亞太作爲亞太地區高端啤酒龍頭，“品牌及渠道”端優勢明顯，高端化打法成熟精細。公司在高端化戰略指引和對“盈利及現金流”的要求下，將持續引領亞太市場高端化進程。成本方面，受生產力提升、原材料成本利好、降本增效等影響，公司單噸成本有望全年保持穩定。雖然受內地去年第二季高基數，以及今年南方雨季影響，但高端化仍持續；韓國市場去年第四季提價，料將持續受惠。
古天后
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