碧服積極整合併購公司以優化貨產負債表
4月6日心水股貼士 碧桂園服務(06098)
碧桂園服務(06098)公布去年純利按年減少23.5%至267.97億元人民幣(下同)，每股盈利1.22元，末期股息按年減少59%至10.12分。期內，總營收按年升13%至5,230.64億元。核心淨利潤按年減近17%至約269.32億元。截至年底，集團淨借貸比率45.4%，按年改善10.2個百分點。雖然業績公布後，不少大行下調其目標價，但評級則維持正面，並表示碧服為物管股首選之一。
碧服堅持原有發展戰略，維持2025年千億人民幣營收目標不變，略調整業務分拆至基礎物業500億人民幣、社區增值服務300億人民幣、城市服務150億人民幣、商業營運100億人民幣。2022年公司將賬款回收工作提升至重要高度、配合相關流程指導和嚴格考核指標，同時積極推動被收併購公司的經營整合，以優化資產負債表。
受到併購拖累，公司的應收賬款大增197.1%，故公司今年放緩收購步伐，強調要控制收賬款。在完成一些大宗交易後，碧桂園服務通過併購進行的擴張將在2022年放緩，不過其項目管線充足，將支持市場分析對其在2021-2024年間管建築面積30%的複合年增長率預測。
雖然中國房地產行業仍然疲軟，增加了中期向非業主提供的增值服務和城市服務的不確定性，不過鑑於碧服的領先地位和執行記錄，碧桂園服務仍然是中國物管中首選股之一。建議於36至38元收集，博升穿40元企穩，重上45至50元。
古天后
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