美團受反查面臨罰款對集團影響有限
4月27日心水股貼士 美團(03690) ****
美團(03690)因涉反壟斷法遭當局立案調查，不過昨日股價卻低開高走，最終仍能錄得超過2%升幅收市，股價穩守於300元水平之上。由於市場已有心理準備，美團被立案調查並不感意外，即使美團最終或被罰款，不過公司早前已進行股本集資計劃，相信潛在罰款對集團影響有限，而調查結果有助消除不明朗因素，多間大行重申其「買入」及「增持」評級，目標價普遍維持350元之上。
就國家市場監督管理總局依法對美團實施「二選一」等涉嫌壟斷行為立案調查後，美團表示將積極配合國家市場監督管理總局調查，嚴格落實相關規定。阿里(09988)案例，認為對美團的判定依據可能有幾點，即美團外賣市場份額；美團外賣對服務價格及商家流量是否有控制能力；資金及技術能力；商戶對平台依賴程度及是否依賴平台數據導致高昂的遷移成本；新進入者的門檻；以及，是否有「二選一」等行為證據。
潛在行政處罰對美團業務運營影響不大，未來行業競爭仍體現在對用戶需求的滿足，對商戶營業額的帶動，及通過平台規模效應及技術能力優化配送成本。交行報告估計假設美團可能面臨的行政處罰，對業務影響不大，罰款區間料介乎40億至120億元人民幣，相當於2018/19年外賣業務GMV的1%至3%，佔新一輪融資後淨現金比例3%至9%，對2021年虧損率影響2%至7%。
而大摩則預計市監局今次對美團的調查時間將較短，而調查結果將消除市場對美團主要懸而未決的不明朗因素，相信潛在面臨罰款的影響相對可控。而野村則表示按壟斷法規定，罰款額為對上年度綜合營業額的1%-10%。如果罰款是按上一年銷售額的4%(如阿里巴巴的情況)，美團將可能被罰款46億元人民幣(約7.06億美元)，相當於美團的淨現金餘額為180億美元約4%，包括最近發行股票和可換股債券新籌集的100億美元，該行預計潛在罰款對美團的業務影響有限。而美團的強大市場地位和客戶忠誠度，使其餐廳供應與競爭對手的供應有所不同。
投資者可趁股價回調於300至320元之間收集，上望首目標352元，下一目標380至400元，跌穿280元止蝕。
古天后
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