美東汽車可享較高估值溢價
6月24日 心水股貼士 美東汽車(01268)
美東汽車(01268) 上半年銷量表現平穩，當中第二季表現似乎強勁，保時捷及凌志訂單週期維持於1至2個月，寶馬及豐田則分別為0.5個月及0.8個月。管理層估計次季寶馬銷量增長繼續穩健，但由於寶馬代工補貼有所減少，料上半年毛利率將由去年下半年略有下降。在供應緊張的環境下，公司預期其他高端汽車品牌的毛利水平維持穩定，下半年或錄按年升幅。美東汽車計劃於今年開設9家新店，當中7家為自營店，預期有助刺激銷量。大和指，公司計劃未來三年每年店舖數量增長10%，並將提升售後服務效率。
美東雖然錄非現金外匯虧損9,500萬元人民幣(下同)，不過去年下半年純利仍按年升43%至4.5億元，較該行預期高6%。期內汽車銷售升25%，主要受惠疫情後需求強勁，同時亦助下半年毛利率按年升1.1個百分點至10.3%，源於奢侈車類別表現強勁，以及高利潤售後服務增長。報告認為低端城市對奢侈車款需求維持強勁，估計公司利潤增長持續強勢。
公司庫存水平僅九天為行內最好，有助帶動毛利擴張及現金生成，公司計劃今年將店舖數量增至72家，該行估計隨著新店步入正軌，店舖平均銷售將增15%，而汽車芯片供應問題影響不大，估計在奢侈車款需求強勁下，折扣會縮細，並帶動利潤表現。集團的快速增長和高效率值得更高的估值溢價，以2021年預測市盈率40.5計算，目標價可達45元，較現價仍有超過一成上升空間。40元水平附近買入， 跌穿37元止蝕， 博破頂， 上望首目標45元，中線目標48元。
古天后
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