舜宇光學(02382)為1月24日見報專欄個股分析，非心水股貼士
舜宇光學基本面復甦較去年更有保證
舜宇光學(02382)股價年初至今累跌24%，去年第四季的升幅大致蒸發，股價接近去年10月的低位51.05港元水平，不過以目前舜宇的基本面復甦，較去年10月時更有保證，因爲有更多跡象反映智能手機鏡頭升級，行業利潤率復甦。經過兩年規格降級後，Android手機制造商願意提升鏡頭規格，華爲近期在中國市場佔有率提升，增加其他廠商升級的壓力，估計舜宇的平均售價及毛利率將會持續改善，鏡頭價格競爭放緩。
舜宇光學於1月9日公佈了12 月出貨量數據；手機類產品方面，手機攝像模組產品出貨4708.9 萬顆，環比下降9.4%，但同比增長27.5%，環比數據的下滑反映手機銷量季節性的備貨週期；手機鏡頭產品出貨1.07 億片，環比下降9.2%，但同比增長47.7%，環比數據的下滑同樣反映產業鏈備貨週期的季節變化，然而得益於北美及安卓大客戶的增量，同比增長幅度優於手機攝像模組。至於車載相關產品，公司12 月車載鏡頭出貨471萬片，環比下滑30.6%及同比下滑4.1%，反映聖誕假期對於公司車載鏡頭客戶拉貨動能影響，整體表現符合預期，持續看好公司車載鏡頭維持優良的成長動能。
以全年數據分析，在手機端方面，得益於北美大客戶手機鏡頭產品的增長以及安卓大客戶的回歸，公司手機類產品出貨表現均優於2023 年8 月公佈的全年指引。2023 年共出貨5.67 億顆攝像模組，同比增長10%(跟指引相比爲同比持平)；共出貨11.71 億片手機鏡頭，同比下滑2%(跟指引相比爲按年同比下滑10%YoY)。車載產品表現符合指引，出貨持續穩健。2023 年出貨0.91億片車載鏡頭，同比增長15%(跟指引相比爲同比按年增長15%)。
舜宇光學23年下半年手機產品出貨均實現同比正增長，側面反映手機產業鏈經歷了近2 年的庫存調整後底部信號明確。展望2024 年，潛望式、玻塑混合鏡頭、3D攝像等光學創新的滲透率有望逐步提升，舜宇本身在手機光學行業積累深厚，公司深度參與行業的創新動能修復，建議投資者積極關注潛在的業績增量。至於車載鏡頭業務穩健增長，公司在車載鏡頭行業壁壘高築，基於當前汽車智能化趨勢延續，汽車業務有望成爲公司的第二成長曲線。現價反彈至10日線遇阻，於53-55元之間吸納，穿去年低位51元止蝕，或等市況改善再向上修復平均線。
古天后
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