舜宇光學定位佳 估值可優於同業
6月22日心水股貼士 舜宇光學(02382)
舜宇光學(02382)上周舉行投資者日，雖然公司下調對智能手機付運展望，但公司管理層對前景正面，特別是車載鏡頭及手機鏡頭模組。舜宇光學管理層料車載鏡頭付運可優於市場平均水平。鏡頭模組將可為銷量及利潤率帶來正面驚喜，展望汽車鏡頭方面亦維持正面，將支持公司估值優於同業。
在手機鏡頭模組方面，考慮到今年上半年整體智能手機銷量與去年下半年大致持平，公司手機鏡頭模組出貨量表現強勁，反映市場份額提升，而上半年其市佔較去年下半年升3個百分點，管理層相信勢頭將持續至下半年，而高端客戶方面其競爭力在於領先的封裝技術，在中低端客戶方面則有自動化及規模優勢。公司未有太擔心競爭帶來的利潤壓力，主要因為公司繼續向高端轉移，而自動化亦有助維持其盈利能力。估計毛利率將可改善，主要受惠於高端產品市場份額提高、成本效益提升等。
在手機鏡頭方面，公司對手機鏡頭轉向維持信心，相信視頻拍攝在5G時代將變得更重要，並會推動智能手機品牌升級鏡頭，另一方面公司料品牌將進取地升級旗艦機，主要因為尤其是高端市場的市場份額仍然是廠商今年的主要焦點。由於公司具規模優勢及領先技術，故可為客戶提供低成本解決方案，相信中低端機款成本壓力將為公司帶來機遇。
舜宇光學是A股及H股科技板塊中有最佳定位的股份之一，可捕捉智能汽車的長期增長機會，集團主要是受惠於鏡頭模組、光學雷達(LiDAR)等多種光學零件上均有強勁定位。集團正在達到於2025年獲得智能汽車零件103億元人民幣收入機會的路上，對比去年僅為23億元人民幣。在基礎情境假設舜宇的汽車鏡頭收入會由去年的22.8億元人民幣，增至2023年的51.08億元，意味年均複合增長率為31%。
股價近日累積不少升幅，在挑戰前高位240元水平前或需整固，建議待回調於215至225元之間分段收集，上望前高位破頂，目標價273元, 相等於預測市盈率36倍，跌穿206元止蝕。
古天后
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