華潤醫藥估值有望重評
華潤醫藥(03320)為3月9日見報專欄個股分析，非心水股貼士
華潤醫藥(03320)旗下華潤生物醫藥(CR Biopharm)剛在B輪融資籌集8,900萬美元，並認為集團旗下的華潤雙鶴、江中藥業、以及博雅生物均會在今年開始疫情後復甦、並推動其第三批帶量採購(VBP)和藥品集中採購(GPO)，同時東阿阿膠及華潤三九將繼續保持其增長勢頭。旗下五家A股上市公司，於22年第三季合計歸母凈利潤為12.62億元，以此推算得出華潤醫藥的合計歸母凈利潤為約6億元，穩健的凈利潤表現主要來自合計業務收入的強勁增長。
華潤醫藥旗下兩家主要企業(華潤三九和東阿阿膠)披露了未經審計業績預告，業績增長強勁。華潤三九的22財年經調整凈利潤預計處於21.5-23.2億元人民幣區間，反映了其在22年四季度的內生增長仍保持強勁。收購昆藥集團有望為華潤三九在23財年帶來額外並表增長(預計約有10%的增長）。東阿阿膠22財年經調整凈利潤預計處於7.6-8.1億元人民幣區間，其強勁增長反映了渠道去庫存影響已經消退，且受益於其多維策略優化和營銷戰略轉型。
華潤醫藥有望依托其國企實力背景，進行更多外延並購和BD合作(例：與真實生物合作、收購博雅生物)。同時正持續推動創新轉型，例如華潤雙鶴和中國醫學科學院藥物研究所共建創新藥物研究聯合實驗室，華潤生物醫藥與百奧賽圖達成針對多個靶點抗體藥物開發全面戰略合作。
雖然疫情對去年分銷業務構成困擾，但被好於預期的製造業務部份，即旗下A股上市公司的業務強勁所抵銷，目前華潤醫藥的股價預測市盈率為9倍左右，處於歷史市盈率區間底部，估值有望重評，以其繼續充分發揮其國企背景優勢，並尋求更多並購及BD機會，前景可看高一線。待股價回落至10日及20日線，即6.5至6.6元附近買入，跌穿6元止蝕，上望目標7.5至8元。
古天后
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