蒙牛乳業風險回報變得更具吸引力
蒙牛乳業(02319)為9月16日見報專欄個股分析，非心水股貼士
蒙牛乳業(02319)上月公布6月止六個月中期業績，收入477.22億人民幣(下同)，按年增加4%。錄得純利37.51億元，增長27.3%，每股盈利94.9分。不派中期息。上半年，毛利174.59億元，微降0.5%，毛利率下降1.6個百分點至36.6%，主要由於原輔材料平均價格上漲，以及增加廠房及生產設備投產所產生的折舊費用增加。
期內，特侖蘇和蒙牛純牛奶及每日鮮語鮮牛奶保持強勁增長、低溫業務持續佔據領先地位並獲取市場份額，集團液態奶業務收入增至396.65億元。冰淇淋銷售實現跑贏行業的快速增長，收入同上升29.9%至39.04億元。管理層基本保持年初的指引是一個積極的驚喜，管理層預計全年銷售額將增長高單位數至雙位數，營業利潤率提高20至30個基點，至介乎5.7至5.8%。即意味下半年的銷售額和營業利潤分別增長13%和42%。雖然中期業績表現略為疲弱，但仍符合市場預期，緩解了近期市場對其盈利和管理團隊穩定性的擔憂。
對於下半年，集團銷量恢復的確定性高；下半年的復甦將主要取決於疫情限制放寬後市場需求恢復情況、去年低基數以及高端化戰略發展。公司將從一個低基點開始，料其收入增長可恢復至按年增14.6%，核心營運利潤增長則恢復至按年增15%。行業數據顯示7月份銷售額出現復甦，已恢復至雙位數增長，強勁的UHT牛奶產品銷售推動增長，抵銷酸奶產品疲軟增長的影響。
蒙牛因短期基本面疲軟，過去三個月股價表現較為疫弱，有被過度拋售之嫌，目前風險回報變得更具吸引力，現水平可開始收集。
古天后
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