蒙牛公司持續回購對股價帶來支持
蒙牛乳業(02319)為5月19日專欄見報個股分析，非心水股胋士
蒙牛乳業(02319)自3月底公布業績後，公司持續進行回購，至今，公司累計購回638.8萬股，佔股本0.16%。雖然集團去年去年銷售及盈利分別增長5.1%和5.5%，表現遜於預期，不過集團預期今年撇除妙可藍多後，銷售額增長中高單位數、毛利率擴張、更高的營運支出或銷售額比率、淨利率將擴張30至50個基點。
蒙牛目前持有妙可藍多35.01%的股份，並從去年12月開始合併。兩間公司去年在中國奶酪市場的份額達到逾30%。假設妙可藍多2023至2025年的銷售複合年增長率為20%，該行估計，它或會在2025年為蒙牛分別貢獻應佔總收入及盈利的6%和2%。
管理層目標今年銷售雙位數增長，但指今年首季積累需求弱於預期，消費料在第二至第四季逐步復甦。管理層預期今年銷售增長由平均售價及銷量帶動，銷售增長將快於同業及不會慢於主要競爭對手。預料中國的牛奶飲品及乳酪產品銷售在去年受封城嚴重影響後，今年將有良好復甦。
管理層指，公司擬擴大經營溢利率，幅度為按年30至50基點，基於原奶價格按年回落及主要產品類別持續高端化，以及銷售組合朝向高毛利率類別。公司料今年毛利率將恢復按年擴張，足以抵銷銷售開支比率按年增加。展望未來，管理層再次強調利潤率擴張，目標是在今年實現30至50基點的經營利潤擴張，並實現相對穩定的中至高單位數自然銷售增長目標。
蒙牛正在將其戰略重心，從銷售增長轉向利潤率擴張。考慮到集團已經建立了規模龐大但盈利能力較低的乳製品業務，認為戰略升級非常重要，這將帶來更好的質量以及更可持續的長期盈利增長。集團對消費前景持樂觀態度，並對近期的復甦步伐保持理性。高端化應可成為利潤率擴張的主要驅動力。
其股價由33元水平回落至30元水平，再次回到接近上月低位，現價再現吸引力，加上公司持續回購，對股價帶來一定支持。現價買入，跌穿30元止蝕，博重返32元後再挑戰34至36元。
古天后
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