蒙牛對未來發展充滿信心
3月22日心水股貼士 蒙牛乳業 ***
雖然港股整體反彈乏力，成交持續萎縮，但高增長股經早前殺估值，大幅調整後，主要跌浪已完成，目前在低位整固，大部份高增長股已成功找到支持。相對於科技股，內需股走勢相對穩定，當中內需龍頭之一蒙牛乳業(02319)由高位回調逾兩成，但基本因素並未有轉差，蒙牛由牛轉熊，反覆下跌機會甚微。
較早前蒙牛管理層指2020至2021年原奶價格壓力，開支將較理性，預期2020至2022年的經營始有機會下調，令盈利有所提升。而今年銷售長將會由去年收縮1%，全面提速至正增長15%，主要受到高端超高溫滅菌牛奶，以及消費者在疫情後對牛奶需求上升所帶動。公司毛利率預期可持續擴張，完全受惠於競爭緩解，以及產品組合升級及經營槓桿。
管理層亦維持2020年下半的內生銷售增長介乎11至13%的指引，以類別劃分的話，高端超高溫滅菌奶、常溫酸奶及巴氏殺菌奶去年的銷售分別錄20%以上、單位數及1倍以上增長。毛利率方面，管理層維持營運利率潤按年增長30至50個基點的指引，形容由於原料奶價格上升，因此勝過這指引的機會很小。換句話說，公司於本周三公布業績，並不會有任何驚喜。
至於年初蒙牛其中一個主要股東法國達能，表示正就其投資組合審閱一部份，達能與中糧乳業投資達成協議，將其通過中糧乳業投資間接持有蒙牛的權益，轉換為直接持有股權。中糧乳業投資目前被視為持有蒙牛31.25%權益。前述轉換受限於監管批准，一旦完成，達能將持有蒙牛9.82%直接股權，中糧乳業投資對蒙牛權益將減至21.43%。蒙牛指出獲悉達能下一步正考慮減持其持有的公司股份。達能若真正減持，可能會透過市場配股，不過同時中糧乳業投資仍是公司最大單一股東，相信中糧集團繼續信任及全力支持公司董事會及管理層，對公司過去成就充分認可，並對未來發展充滿信心。公司有信心達能任何股份轉換安排唔會影響公司未來業務戰略及計劃，不會因達能的上述安排而發生改變，蒙牛會更加高效地執行未來5年發展規劃，以實現5年再創一個新蒙牛的2020年戰略目標。基於蒙牛現價已再浮現價值，只要業績合符預期，現價仍可配置作中線投資。現價買入，跌穿40元止蝕，上望目標50元。
古天后
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