【心水股貼士】藥明康德收入及毛利率預測獲上調

藥明康德收入及毛利率預測獲上調

5月3日心水股貼士        藥明康德(02359)     ***

藥明康德收入及毛利率預測獲上調

藥明康德(02359)今年首季業績優於預期，銷售按年增長55%至49.5億元人民幣，主要是由於中國實驗室業務增長加快，由去年第四季的按年增長35%，提升至今年首季的按年增49%，加上委託生產/委託研發生產(CMO/CDMO)及中國臨床委託研究(CRO)業務都有良好增長及恢復，而目前增長勢頭持續。在合同開發生產服務(CDMO)業務利潤空間提升下，估算其毛利率按年擴大0.7個百分點至39.1%，首季非國際財務報告準則(Non-IFRS)純利按年升63.6%至9.43億元人民幣。

撇除美國實驗室服務，藥明康德首季所有板塊增長穩固，內地實驗室服務收入按年升49%，Non-IFRS毛利按年增46%；其CDMO服務收入倍升，Non-IFRS毛利實現按年118.3%升幅。報告稱，其美國實驗室服務收入則因疫情影響，下跌15.3%。藥明康德於首季提交了兩項新藥上市申請，並取得四項臨床實驗授權，考慮到產能提升、人員增聘等拓展計劃，長遠收入及毛利率預測將獲上調。

CRO 臨牀研究機構，主要接受藥廠或生科公司委託提供新藥開發時所需的非臨牀與臨牀試驗、數據分析等服務。其價值在於，幫助製藥企業降低研發成本、降低研發風險和提高研發效率，使藥企可集中於核心的研發業務。隨着內地A 股科創板的開通和港股IPO 規則的修訂，歡迎處於研發階段、沒有收入、沒有利潤的創新藥公司可以來港IPO上市，愈來愈多的創新藥企業通過IPO走向二級市場，這批公司集資的用途，亦會投於研發，利好對CRO企業的需求。

全球CRO市場滲透率由2018年的33%，預期會增至2023 年的44% 。中國醫藥市場研發的投入預計到2023年增長維持在至20至25%的區間。藥明康德作為CRO的行業龍頭，將受益行業高速發展，投資者要多加注意。現價買入，上望目標200元，中線目標220元， 跌穿174元止蝕。

古天后

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