雅生活低價收購有助支持估值上調
3月30日心水股貼士 雅生活服務 ***
雅生活服務( 03319)較早前公布去年全年業績，受惠中民物業併表，營業額增至逾100億人民幣，成為百億營收物業管理企業之一，其中物業管理服務收入貢獻64.8億元，按年增長1.29倍。集團純利17.5億元，按年升42.5%，期內核心盈利優於預期，全年派息較去年同期0.45元增16%。
集團已簽訂恊議，分別收購北京慧豐51%股權、陝西明堂60%股權和大連明日環衞業務51%股權，總對價分別為2.8億元、1.44億元及3億元，合計共7.24億元。3家公司今年預計淨利潤約1.34億元，收購市盈率介乎9.6倍至10.5倍。另外，又收購中航環衞30%股權及安徽宇潤51%股權，總對價分別為3億元和1.53億元，收購市盈率約9.6倍及10倍。藉着一連串收購可以迅速在中國東南西北區域落地城市服務業務，與集團的物管業務產生協同效應。
公司目標於2021至2023年管理面積增長各至4.73億、5.44億及6.27億平方米，2021至2023年年複合增長率達20%，並預期城市服務收入貢獻將達到10%、16%及20%，毛利率則預期降至平均28%。雅生活目標是通過發展工業平台及孵化創新平台，來創造千億元級的業務規模，冀2021至2023年度收益年複合增長率逾40%，主要受惠於城市服務業務增長，以及第三方合約支持。
雅生活服務現價市盈率約22倍，以約10倍市盈率收購城市服務業務相當有利；而集團擁有品牌及高質素執行力的優勢，相信新開拓住宅服務以外的業務會帶來盈利增長動力，進一步支持估值上調。大行普遍睇好雅生活前景，為物管股板塊內重點配置股份。 現價買入，跌穿32元止蝕，若股價能升穿38元，下一目標挑戰40-42元。大行平均目標價為45-50元。
古天后
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