泡泡瑪特越被批判越有景
較早前被官媒批評引發年青人有賭博心態嘅泡泡瑪特（9992），反而吸引市場更多眼球，令本來未有留意此股嘅投資者，開始留意此股，而古天后正正係其中一個。泡泡瑪特是中國最大而且增長最快嘅潮流玩具公司，更憑盲盒玩法及得意公仔殺出一條血路。公司上月掛牌首日已爆升八成，不單止受消費者歡迎，更獲投資者熱捧。不過正當泡泡瑪特市炒得火熱之際，內地官媒一盆冷水照頭淋，批評「盲盒」風氣不可長，建議監管部門應進一步規範「盲盒」（Blind Box）經營模式，避免為社會和青少年成長帶來負面影響。消息一出，令泡泡瑪特股價急挫，聖誕節假期後，其股價由90元水平急挫至75元橫行。
「盲盒」源自日本，喺購買時從包裝盒上無法得知內裏喺乜嘢玩具，要買完拆開先知道抽到乜，跟扭蛋或福袋嘅玩法同出一轍。而買「盲盒」背後嘅消費心理，不外乎追求刺激感及賭博心態作祟。「盲盒」近年喺內地大行其道，唔少年輕人為抽到隱藏款而一擲千金，同時衍生出二手炒賣市場。數據顯示，「盲盒」市場市值已超過25億元（人民幣，下同），2014至2018年的年均複合增長率達15.6%。而網上二手交易平台上，去年有30萬名「盲盒」玩家進行交易，每月放售「盲盒」數量按年大增超過3倍。
泡泡瑪特擁有過百人嘅創意團隊，亦同時積極跟全球藝術家展開合作，每年開發盲盒系列數近百套。公司通過持續增長嘅大規模定單，跟優質生產廠建立長期穩定的合作關係，規模效應顯著降低採購成本。至於銷售方面，已鋪設全網銷售渠道，盲盒專營店相比其他業態具有更強沉浸式購物體驗和品牌價值，動銷能力突出，競爭優勢明顯。設計、生產、銷售嘅優勢形成持續正反饋，彼此促進後最終外化為高周轉、高毛利及高淨利嘅財務成果。
泡泡瑪特通過盲盒形態成功孵化了Molly、Dimoo、Pucky、Labubu、BOBO&COCO、Bunny及Skullpanda等原生IP，等原生IP，建立了良好產品梯隊，已成為原生盲盒IP嘅孵化平台。泡泡瑪特以IP為核心嘅多元衍生將成為公司第二增長極，參考萬代、樂高等海外巨頭成長路徑，其商業模式有望向IP授權、影視內容製作、主題樂園營運等方向延伸。泡泡瑪特若能構築多維立體嘅平台型IP孵化及運營公司，其價值將得到顯著躍進。目前，泡泡瑪特喺蓬勃發展嘅流行玩具市場中，具有開發及營運高質素IP的能力、廣泛的銷售網絡，以及忠實的粉絲群，喺2019年市佔率達8.5%，具有龍頭地位，考慮公司嘅高速成長性及商業延展性，綜合可比公司估值及絕對估值，廣發證券認為泡泡瑪特合理價值為110.4港元。
古天后
利益申報 :
筆者為證監會持牌人，於本文章刊登之時，筆者個人或/及其客戶可能隨時買入或賣出相關證券及衍生工具。
免責聲明 :
本網頁純屬個人網誌，一切言論並不構成任何要約、招攬、邀請、誘使或任何建議及推薦。讀者請獨立思考及自行作出投資決定，如因相關言論或文章招致任何損失，概與本網誌或本人無關。