9月16日 大行報告
恒指明年中預測 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，下調中國股市至明年6月底的基礎情境指數預測，其中恒指目標降至24,400點、國指目標降至8,750點、MSCI中國降至90點及滬深300降至5,100點，主要反映宏觀挑戰及監管重設影響毛利，令該行削減今明兩年的盈利增長預測。
大摩對MSCI中國今年盈利增長預測由原來的18%降至15%，明年則由14%降至11%。由於監管政策繼續不明朗，該行對MSCI中國的目標估值倍數假設，亦由預測市盈率13倍降至12.5倍。
該行對中國股票保持審慎，並繼續喜好A股多於H股，指其對中國經濟增長前景更為審慎，已於近期將中國今年GDP增長預測降至8.2%，同時將今年第三季GDP按年增長展望削減60個基點至4.5%，認為中國本土/區域爆發疫情已打擊私人消費及服務的恢復。
百勝中國 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指，百勝中國(09987) 預期由於疫情影響，8月份同店銷售額按年下降約13%至17%個百分點，與2019年8月比較更下降約20%，令第三季撇除特別項目的經調整經營利潤，或按年下跌約50%至60%。
另外公司預期由於原材料價格優勢逐漸減少、工資上漲壓力、公司為增加客流推出優惠促銷等因素的影響，餐廳利潤率將進一步受壓。
該行認為，百勝中國第三季表現令人失望，是內地餐飲業的縮影，指出中國8月份餐飲銷售額按年跌4.5%至3,450億元人民幣，較7月份按按年增長14.3%情況扭轉，8月下旬情況趨於穩定，但預期福建等地最新疫情或將繼續拖累餐飲業9月的復甦步伐。
該行預期，雖然百勝中國短期迎經營壓力，但對其長期增長前景預測保持不變，維持「跑贏大市」評級，將2021至2023年盈利預測分別下調16%、3%及3%，目標價由559元下調至551元。
中資券商股 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指，中資券商年初至今股價表現跑贏國企指數和滬深300指數，相信未來6至12個月仍有上行空間，主要受普遍券商股估值不高及市場盈利預測上調所支持。
該行指出，監管不確定性上升，市場情緒因而受到抑制，但認為與2018年相比，相關因素對券商收入增長及資產負債表風險的影響應該更容易管控。
摩通首選中資券商為中金(03908)及中信証券(06030) ，予「增持」評級，目標價分別上調至30.7及24.4元。該行並將國泰君安(02611) 及中國銀河(06881) 評級由「中性」升至「增持」；上調招商證券(06099) 評級由「減持」升至「中性」；並維持廣發証券(01776) 「中性」評級。詳見另表。
摩通指，投資銀行業務、衍生產品和每日平均成交量均推動盈利上升，同時相信資產負債表風險可控，上半年業績向好，認為資本市場改革及A股市場制度化仍有利中國券商發展，中金及中信証券料為主要受惠者。
股份│評級│目標價(港元)
中信証券(06030) │增持│22.9→24.4
中金公司(03908) │增持│28.3→30.7
華泰證券(06886) │增持│16.8→16.5
海通證券(06837) │增持│9.8→9.1
招商證券(06099) │減持→中性│11.5→12.8
國泰君安(02611) │中性→增持│14.4→15.2
廣發証券(01776) │中性│13.8→14.2
中國銀河(06881) │中性→增持│6.0→6.3
中國建築 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告，將中國建築(03311)股份目標價由6.8元升至8.6元，評級維持「買入」，並假設其於內地有更高的新合約及收入增長，調升集團今年至2023年每股盈利預測7%至23%。
該行同時假設中國建築的盈利年均複合增長率，會由2018年至2020年的4%，加快至今年至2023年的17%。至於淨負債則料會下降，且經營現金流估計會於2023年轉正，相信市場未完全反映此等因素。瑞銀認為，集團的正面催化劑包括今年第三季的新合約增長，及房屋預製件組合方面的十四五規劃。
濠賭股 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指，澳門政府早前宣布就修改《博彩法》啟動公眾諮詢開始，牌照續期過程需時較長，涉及多個步驟，但市場對諮詢文件感到意外，反應負面。但該行相信，在最壞情況下對股價的負面影響料大於對信貸情況的影響，當局對博彩企業日常運營的嚴格審查，可能導致收入增長減慢，引發信貸情況惡化。
摩通認為，比起教育行業，今次澳門博彩法諮詢相關行業影響更接近內地科技行業的情況，與內地房地產行業的流動性緊縮亦沒有任何相似之處。該行指，大多數澳門博彩經營商信具有更好信貸狀況、盈利能力和經營槓桿，可將自由現金流轉為正數。
內房股 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告表示，據國統局數據內地今年8月新屋銷量及銷售額按年各跌18%及20%，疲弱表現符合該行預預期，大型內房發展商表現如該行原預期8月合約銷售平均按年下跌21%預測，相信內地樓市持續走弱，內地28個城市今年9月首兩周一手房銷售量按年下跌17%，料發展商流動性損及買家情緒。
該行指內房行業一場完美風暴(perfect storm)或正在醞釀，除了內房實體市場疲軟外，發展商還面臨多重融資挑戰，第一是內地十幾個重點城市的抵押貸款額度緊張，從而傷害開發商的現金收款；第二是由於近期槓桿率較高的開發商面臨融資壓力，債券市場准入減少；第三是融資收緊以及更高的違約風險，高收益借款人的融資利率普遍較高。
美銀證券表示，雖然內地樓市波動，近期予投資級別的開發商，如中國海外(00688)、華潤置地(01109) 的債券收益率仍處於低位。雖然該行看到了內房行業業的價值，但料波動性可能會繼續。該行繼續看好中國海外、華潤置地和龍湖(00960) 等投資級開發商，料相關公司有能力更好地度過行業動盪期，並建議避開槓桿率較高的發展商，如富力(02777)；或偏遠城市項目較多的發展商，如碧桂園(02007)。
濠賭股 ~ 中金
中金發表報告，列出濠賭股最新投資評級及目標價：
股份│投資評級│目標價(港元)
金沙中國(01928) │跑贏行業│38.8元
銀河娛樂(00027) │跑贏行業│66元
美高梅中國(02282) │跑贏行業│11.3元
新濠國際(00200) │跑贏行業│18元
澳博控股(00880) │中性│8.8元
永利澳門(01128) │中性│11元
雲頂新耀-B ~ 中金
中金發表研究報告，指雲頂新耀-B(01952)本周初宣布與加拿大處於臨床階段生物技術公司Providence就COVID-19疫苗訂立多份協議。其中，Providence已向公司授予授權知識產權的授權許可，用於在雲頂新耀COVID-19權益地區開發、製造、使用、推廣、銷售、要約銷售或進口COVID-19疫苗以供開發或商業化；及在雲頂新耀COVID-19權益地區外臨床開發COVID-19疫苗的授權許可，僅用於支持COVID-19疫苗在雲頂新耀COVID-19權益地區內的臨床試驗開發。Providence亦同意向公司轉讓開發、製造及商業化COVID-19疫苗所用的若干生產製造及授權專有技術。
報告維持公司今明兩年每股虧損預測分別1.94元及1.69元人民幣，以現金流折現率為估值基礎，考慮新冠候選疫苗未來銷售貢獻，上調目標價31.4%至85港元，維持「跑贏行業」評級。
京東健康 ~ 中金
中金發表研究報告，首予京東健康(06618)「跑贏行業」評級，目標價102.4元。報告稱，藥物零售及保健服務兩引擎下，有助在數碼健康鏈實現價值。該行相信其建立基於生態圈的業務模式有強勁盈利潛力。該行估算其今年收入達276億元人民幣(下同)，明年進一步增加至388億元。報告料其今年虧損5億元，明年扭虧轉賺6,700萬元。
鳳祥股份 ~ 中金
中金發表研究報告，首予鳳祥股份(09977) 「中性」評級，目標價2元，相當於今明兩年預測市盈率分別19.7倍及12.5倍。
該行稱，鳳祥股份是內地內地加工雞肉產品行業「新星」，料相關加工雞肉產品行業於2020年至2025年複合增長率達19.7%，至2025年市場規模可達704億人民幣。
中金指，鳳祥股份正擴大其下游業務，對行業增長前景有信心。加工雞肉產品行業正快速擴張，料鳳祥股份今明兩年每股盈測分別9分及14分人民幣，估計年增複合增長達56.7%。
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