9月23日 大行報告
中鋁 ~ 美銀證券
美銀證券發表研究報告，在疫情後反彈後，全球增長已見頂，該行全球商品團隊指出跨種商品進一步價格上行面臨風險。內地政府正出手重組商品密集行業，在物業市場收緊信貸、持續遏制排污(損害鋼鐵生產及鐵礦砂需求)，以及汽車芯片短缺下，致商品需求下降。
該行升今年鋁價預測0.4%至每噸2,465美元，及明年升13%至每噸3,250美元。認為除中國內地外，全球鋁生產商均缺乏意欲加大投資和產量。而中國鋁價則受減產和新生產線押後，4,500萬噸產能上限未達限所支持；至今187萬噸產能已被停止，料未來更多；新能源車、再生能源和出口增長多於房地產業潛在下行。雖然鋁面對短期下行風險，但基本面仍然穩健。
該行升中國鋁業(02600)2021至2023年鋁銷售均價預測介乎3%至21%，並升氧化鋁銷售均價預測介乎5%至9%，2021至2023年盈測升介乎34%至109%，以現金流折現率計，目標價由6.8元升至8元，重申「買入」評級，並為內地金屬及鋼行業首選。
中交 ~ 瑞信
瑞信發表報告，維持中國交通建設(01800)「跑贏大市」投資評級，基於中國恆大(03333)事件發展將影響內房行業，將對中交建設2021年至2023年的每股盈利預測下調各3.3%及3.2%，因爲收入增長略微放緩，而且對其壞賬準備的假設較高。
該行指，下調對中交建設H股目標價，由6.83港元下調至6.6港元，A股目標價就由11.47元人民幣下調至11.09元人民幣。瑞信認為，內地房地產建築業務可能面臨新訂單和收入的放緩，及應收賬款回款速度放緩的風險。
恆大 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告，指中國恒大(03333)上日(22日)公布「如期」支付在岸債利息後，內房A股周三升約4%，而執筆時恒大美國ADR更升45%。不過，由於付款主要透過場外協商達成，恒大其實含糊其辭。報告稱，恆大今年餘下時間仍需支付41億元人民幣利息，支持2億元人民幣利息僅是首個障礙。摩通補充，有報道指恆大將被國企接管，但該行對消息來源的可靠性有保留。
報告指出，在上述兩則消息公布後，預期內房將有正面反應，但相信反彈屬短暫，現時恆大債務如何處理仍有許多不確定性。該行相信，倘恆大解決方案更趨清晰，內地對內房及按揭輕微放寬，以及市場對恆大對其他內房的溢出效應憂慮緩和，內房才有望迎來更可觀的反彈。
摩通短期看好具防守性內房，如華潤置地(01109)、中海外(00688)、龍湖(00960)、保利地產(600048.SH)及招商蛇口(001979.SZ)。
中鐵建 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，所覆蓋建築商因為承建房企工程以及發展自身物業項目，因而受到房地產行業風險影響，包括新訂單及收入減少、房價下跌、收賬減慢、融資環境收緊。該行下調中鐵建(01186)目標價由9.24元降至9元，維持「跑贏大市」評級。瑞信將中鐵建今年至後年的每股盈利預測下調3%，預計該公司收入增幅會放緩，並輕微上調壞賬撥備預測。
新秀麗 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，相信新秀麗(01910) 股價15日內將升，給予「增持」評級，目標價19.7元，相當於其2022年預測市盈率17倍，接近2012年以來18倍的歷史平均水平。
該行最近觀察到一些有望提振新秀麗股價的催化劑，包括雖然新冠肺炎捲土重來，但過去十天美國國內航空旅客的恢復率與2019年相比約為75%，與7、8月暑假的約80%的恢復率相差不遠；過去一周美國每日疫情感染人數和住院人數都逐漸下降；美國將於11月對來自中國、印度、巴西和歐洲大部分地區在內的33個國家已全面接種疫苗的旅客重新開放入境；輝瑞(PFE.US) 和BioNTech(BNTX.US) -披露的疫苗測試證實在5至11歲的兒童中「安全、耐受性良好，並顯示出強大的中和抗體反應」。
該行指出，新秀麗面對的上行風險包括旅遊業復甦快於預期；中美貿易緊張局勢緩和；Tumi增長速度強過預期；更為強勁的電商表現；產品發布成功。至於下行風險，則包括疫情捲土重來；如果現金流意外惡化，將無法履行債務義務；中美貿易緊張局勢並未有緩和；數碼渠道發展緩慢。
信義光能 ~ 花旗
花旗發表報告，重申信義光能(00968) 評級「買入」，以反映太陽能玻璃需求強勁，今年需求料按年增長38%；加上近期加價有助毛利率小幅上升，足夠抵銷原材料及天然氣每單位成本；同時行業新增產能亦較先原預期少等利好因素。
該行下調信義光能今年全年盈利預測9%以反映較低銷量，上調明年盈測28%以反映均價提升，下調2023年盈測4%以反映更保守毛利率預期，目標價自20元上調至21元。
偉易達 ~ 花旗
花旗發表研究報告指偉易達(00303)發盈警，印證該行對其看淡睇法，盈警預告中期純利跌35%至40%，表現遜於該行預期，因此降其2022至24年度盈利預測分別10%、7%及4%，目標價由62元降至56元，重申「沽售」評級。該行指，公司缺乏收入增長，在說服消費者升級產品上面對更多挑戰，而且亦難以將貨運及原料成本上升轉嫁客戶。
中鐵 ~ 瑞信
瑞信發表報告，基於大型內房商中國恆大(033330面臨流動性問題轉差，令市場關注行業危機會否波及經濟，該行維持中國中鐵(00390)「跑贏大市」評級，將對其2021年至2023年的每股盈利預測各下調2.6%及2.8%，原因是建築和房地產開發部門的收入增長放緩，以及壞賬撥備假設略有增加。該行下調對中國中鐵H股目標價，由7.03元下調至6.85港元，並降中國中鐵(601390.SH) A股目標價由9.45元人民幣下調至9.2元人民幣。
海爾智家 ~ 麥格理
麥格理發表報告，指海爾智家(06690)本地及海外產品優化可進一步提升毛利率表現，上調其今明兩年盈測分別7.9%及5.3%，目標價相應自41.3元上調至46.7元，重申其「跑贏大市」評級。該行料海爾智家海外業務營運毛利率至2025年可上升至逾7%，今年上半年則為5.7%。該行並預計海爾智家至2025年Casarte品牌收入貢獻可達17.5%，自2020年的10%大幅上升，有助進一步提升毛利率。
本地地產股 ~ 大和
大和發表研究報告，就早前有外電報道指中央要求發展商支持解決房屋問題，相關份於本周一(20日)股價下滑，但該行認為，實際上香港的房屋問題是十分複雜的議題，故認為投資者不宜過份解讀。
該行指，相信對香港房地產商的影響不會如近日市場預期般大，認為市場目前存在結構性負面影響的過份悲觀解讀，該行認為應視乎發展商如何將政治環境的轉變成機會，對本港房地產行業持續正面看法，認為可趁低吸納。
基石藥業-B ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，指在基石藥業-B(02616) 公布上半年財報後，該行將其2021年至2022年的淨虧損預測擴大6至9%，並將2023年至2030年的淨利預測下調4%至8%。該行指，主要提高了對銷售和營銷支出的預測，另將目標價由21.5元下降到20.5元，評級「增持」。
中國恆大 ~ 高盛
高盛發表研究報告，指中國恒大(03333)與債券投資者在場外達成協議，雖然詳情安排仍未清晰，但目前料可避免違約風險。公司另一8,400萬美元債亦於同日到期，兌現有30日時間可以處理，以防出現交叉違約風險。
該行指，中國恒大至今年年底仍有6.33億美元的債務到期，當中未包括一隻在岸債，因此相信公司仍有流動性壓力。高盛維持中國恆大「沽售」評級及目標價3元。
福萊特玻璃 ~ 花旗
花旗發表研究報告，將福萊特玻璃(06865)的評級，由「中性」上調至「買入」，以現金流折現率計，目標價削5%，由44元降至42元，另基於下調銷量預測，將其2021年的淨利潤下調18%。
該行認為，福萊特玻璃的太陽能玻璃銷售或增長兩倍；其太陽能玻璃銷售價格在今年迄今下跌約40%後，下行空間似乎有限；其估值相當於2022年預測市盈率26倍，在內地領先光伏企業中相對較低。此外，該行預期中國太陽能行業情緒將受惠於11月1至12日在蘇格蘭舉行的聯合國氣候變化大會。而在中國太陽能行業中，該行最為看好太陽能玻璃製造商。
碧桂園服務 ~ 高盛
碧桂園服務(06098) 早前公布旗下附屬已同意以不超過100億元人民幣收購富力地產(02777)關連方富力物業服務的物管服務業務。高盛發表報告指，該行估計，該收購會為碧桂園服務今年淨利潤預測帶來11%增長，收入預測會增加15%，總在管面積預測增加14%。該行認為收購事項有助碧桂園服務鞏固在先進城市的佈局，亦看好該公司行業領導地位帶來的快速增長，對該公司維持「買入」評級，目標價89元。
高盛表示，碧桂園服務未來持續增長動力，視乎收購能否如承諾般達到豐富業務組合，物管服務毛利率改善進度，以及社區增值服務貢獻。
體品股 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指，內地9月體育用品市場銷售表現波動，追蹤佔整體線上渠道總銷售額約30%至40%的天貓旗艦店表現後，發現首十五天整體銷售趨勢繼續低迷。
其中李寧(02331)表現最好，增長18.5%；特步(01368)增長3.2%；安踏(02020)銷售跌超過5%。外資品牌方面，Nike跌幅由8月的38.2%擴大至50.8%，但Adidas跌幅則由22.4%收窄至10.7%。Fila增幅由57.9%放緩至8.9%，Puma及Skechers分別跌56.3%及43.9%。至於Arc'teryx 表現出色，期內增長幅度達93.7%。
單計9月9日至15日當週，內地品牌李寧增長19.5%，安踏表現按年倒退9.6%，特步跌6.5%。 國外品牌中Puma跌幅最大，達54.8%；Nike跌37.6%，Adidas升3.1%。該行給予安踏、李寧及特步「跑贏大市」評級，目標價分別為213元、107元及17.6元。
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