騰訊微信AI智能體支持估值重評
支持450，阻力480-500
據英國《金融時報》報道騰訊(00700)正推進為微信推出嵌入式AI智能體(AI agent)，目前正在測試相關功能的原型，以幫助用戶在微信內完成任務。報道稱騰訊目標是最快於本月開始進行所需的合規程序，並在向小部分外部用戶推出後才啟動分階段上線，惟目前尚未確認公開發布日期，因要待監管機構審批。據了解，日後微信用戶將能夠通過在微信主界面向右滑動來訪問該AI智能體的對話框，並輸入指令讓智能體自動接入微信小程序生態系統。
微信AI智能體的推出將支持該股潛在的估值重估，使市場論述轉向「騰訊能做好AI應用」，並減少投資者對字節跳動領先的獨立AI聊天機器人應用日活躍用戶(DAU)的關注。此外，微信AI智能體的公開發布將需要龐大的算力，從而支持騰訊在2026至2028財年的資本開支增長空間。雖然該智能體可能會帶來更高的Token(代幣)成本，但騰訊的核心業務定位良好，其廣告和遊戲資產仍未充分變現。預計微信AI智能體將通過多輪Beta測試逐步擴大推出，最快可能在2026年第四季進行全面公開測試。
在第一季度業績後管理層表示，騰訊在AI模型、算力及應用方面正採取更具建設性的進取態度。隨著定製芯片(ASIC)進入量產，下半年將進一步加大資本開支。在時間表方面，預計微信AI智能體從內部原型測試走向外部灰度測試可能需要3至12個月。然而，該項目亦面臨多項挑戰，包括14億用戶群及每日約1小時的人均使用時間，這對算力及相關成本提出了極高要求；同時，用戶對聊天內容授權較為敏感，AI智能體的接入或會影響用戶的社交體驗。
騰訊現價對應2026年預測市盈率約13倍，已接近幾年歷史谷底水平，反映市場對AI受益者的定義過於狹隘和靜態，從而顯著低估了騰訊的AI靈活性及核心業務的韌性。預期騰訊未來將有更清晰的重估路徑，包括未來3至6個月內推出更多混元大模型家族升級、未來6至12個月內資本開支和雲業務收入加速，以及未來9至18個月內微信AI智能體的落地。
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Administrator
2026年6月4日