【心水股貼士】百度AI雲基礎設施預計增長強勁(050526).docx

百度AI雲基礎設施預計增長強勁 118至125收集，110做防守，企128博突向上，目標140-150 百度(09888)將於本月18日公布26年第一季業績，預計公司26年首季業績將呈現「雲強廣告弱」的分化格局，預計百度核心收入同比下降3%至人民幣247 億元。分部業務中，廣告業務收入預計同比下降23%，非廣告業務收入預計同比增長超過30%，其中AI 雲基礎設施是重要增長驅動。儘管廣告業務拖累了整體營收增速，但考慮到高毛利GPU 雲業務佔比的提升以及公司運營提效舉措，預計公司整體利潤率可保持相對韌性。 預計公司26年第一季雲業務將實現快速增長，特別是AI 雲基礎設施將成爲核心增長引擎，預計收入同比增速超過40%，主要得益於AI 需求的激增以及計算算力供應緊張推動的價格提升。公司憑藉其從自研崑崙芯到深度學習框架的全棧AI 能力，擁有差異化的競爭優勢。隨着GPU 雲需求的持續釋放和AI Agent 等應用的落地，AI 驅動業務在百度核心收入的佔比預計將突破50%，AI 雲基礎設施預計增長強勁，成爲公司主要增長支柱。 不過普遍市場預計百度26年首季傳統廣告業務仍處於轉型陣痛期，廣告業務預計仍較疲軟。預計核心在線營銷收入同比下降23%，主要因為春節假期較晚帶來的季節性投放淡季效應；此外，百度AI 搜索改造，大量搜索結果被AI 生成內容替代，而這部分流量尚未實現規模化商業變現。儘管如此，AI 原生營銷(數字人和智能體)雖然體量尚小，但增長勢頭良好，預計在廣告收入中的佔比仍將持續提升，有助於推動公司下半年廣告業務恢復，下滑趨勢有望逐步收窄。 隨着AI 驅動業務收入佔比的持續提升，市場焦點逐漸從傳統的廣告復甦，轉向AI 資產的價值重估。崑崙芯分拆上市的穩步推進、股東回報計劃、香港主要上市以及自動駕駛業務全球化擴張，將成爲支撐公司估值修復與長期價值重估的核心催化劑。 內容僅供參考，不構成投資建議