金山雲AI業務延續高增長
現價追入，跌穿7元止，博突破8元企穩，首目標10元，下一目標為12元。
金山雲(03896)於2024年全年業績延續長勢頭，而2025年第一季總營收達19.70 億元，同比增長10.9%，環比則下滑11.7%，其中同比增長主要由於來自小米(01810)及金山生態系統以及AI 相關收入增加；但環比下降主要因春節影響行業雲項目交付的季節性因素。
金山雲的公有雲AI業務延續高增長，25年首季公有雲收入13.54 億元，同比增長14.0%，其中AI 相關收入5.25 億元，同比增幅高達228%，實現連續7 個季度三位數增長，佔公有雲收入比例升至39%，核心受惠公司在通用模型、互聯網服務、具身智能等領域實現突破。作爲小米及金山生態的唯一戰略雲平台，金山雲與生態企業的業務合作順利推進，25年首季公司來自小米及金山生態的收入達5.0億元，同比增長50.0%，佔整體收入比例進一步提升至25%。展望未來，公司將持續通過靈活的資本合作模式，在保障底層計算能力供應的同時，改善自身資產結構，從而支持公司AI業務的快速增長。至於行業雲首季受季節性波動影響，不過AI賦能長期潛力。在公共服務領域，公司依託北京、武漢、珠海三大基地，在全國政務雲及國資雲平台部署 DeepSeek-R1/V3 模型，爲客戶提供一站式的AI服務；在醫療健康領域，公司中標武漢檢驗檢查結果互認共享平台項目，在江蘇和重慶等地區部署的醫療影像雲能力再次得到驗證。
金山雲堅持技術為本，自研能力提升助力大模型落地應用。在基礎雲方面，公司公有雲專屬集群新增對象存儲服務，融合獨立資源與雲彈性優勢，支持資源隔離、安全合規及高效運維託管。在智算雲方面，公司的星流訓推平台作爲一站式AI 開發與部署平台，已全面接入DeepSeek、小米MiMo系列模型(包括MiMo-7B-RL、MiMo-7B-RL-Zero)及Qwen3系列模型(包括Qwen3-235B-A22B、Qwen3-30B-A3B)等，提升了金山雲平台的模型服務廣度，也爲公司助力企業構建自主智能體與行業應用提供了堅實底座。目前金山雲AI加上小米及金山生態雙輪驅動的長期邏輯成立，後市仍可看好。
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Administrator
2025年7月15日