嗶哩嗶哩AI賦能下商業變現升級
185-195元收集，180做防守，如能突破200，目標240-260
嗶哩嗶哩(09626)2026年第一季利潤超預期，審慎且聚焦的人工智能投資以實現可預測的回報，特別是在廣告和成本方面。此外，鑑於公司計劃在2026年下半年推出3至4款新遊戲，遊戲業務可能會帶來驚喜。
對於人工智能相關投資，相信公司通過研發運營費用，實施了以投資回報率爲導向的執行策略，並有三個明確優先事項；包括大部分資源分配用於內容理解和用戶理解的計算能力、AIGC內容創作及多語言翻譯工具；其次為AI編碼以及人才。對於廣告業務，效果廣告將繼續成爲主要貢獻者，而品牌廣告和花火廣告將在2026年加速增長。eCPM、CTR、廣告負載率的提升以及由高質量垂直內容、人工智能整合與升級、豐富的廣告庫存及小程序等基礎設施升級推動的健康流量增長，將驅動廣告業務的增長。
至於遊戲業務，預計《三謀》將保持季節性穩定，而新遊戲如《三國：Ncard》(預計2026年4月推出並在2026年第三季度初正式上線)、《露米：大師》(預計2026年第四季度全球上線)、《三國志》以及《逃離杜科夫》主機版(均預計2026年第四季度在國內上線)將帶來增量收入，但盈利能力較低，取決於運營策略和上線時間表。預計移動遊戲收入將在2026年下半年顯著回升，收入結構變化帶來的毛利率改善、成本效率提升及更高的股權激勵假設，儘管整體運營費用尤其是研發費用有所增加。
嗶哩嗶哩清晰且以投資回報率爲導向的人工智能投資，具備良好催化劑。公司商業化處於提速期，此外，AI 有望進一步提升內容創作效率以及豐富商業化手段，對公司廣告和遊戲業務影響深刻。
內容僅供參考，不構成投資建議
Administrator
2026年4月21日