【心水股貼士】聯想持續發揮AI雲端協同的龍頭優勢(250725).docx

聯想持續發揮AI雲端協同的龍頭優勢 現價買入，穿9.8/9.5元止，博返11元補裂口企穩，重上12元 聯想集團(00992)發佈2025財年第四季度及全財年業績，集團第四季GAAP凈利潤下滑主因認股權證會計處理影響，Non GAAP凈利潤則超預期。公司2025年1月8日發行可轉債以及認股權證，其中與認股權證相關的衍生金融負債的公允價值與股價走勢呈現負相關，考慮到認股權證後續仍會對GAA凈利潤產生影響，Non GAAP凈利潤更能反應公司實際經營層面的增長態勢。 聯想集團的IDG業務穩健增長，非PC產品則更豐富。2025年公司IDG部門實現營收3647億元，同比增長13%；運營利潤率達到7.2%。PC作爲公司基石業務，市佔率提升至23.7%，超越第二名3.6%，在消費電子需求波動的形勢下，持續發揮龍頭穩健增長優勢。2025年非PC 業務營收佔比達到47%，同比增長5%，其中智能手機業務營收同比增長27%創歷史新高，亞太地區同比增長179%，歐洲、中東及非洲區同比增長32%，主因高端機型razr摺疊屏銷量表現優異。至於平板電腦2025財年銷量同比增長15%。展望後續，2025年是公司AIPC全球推廣的元年，智能手機、平板電腦等產品全新爆發，公司「一體多端」的生態系統持續豐富。 聯想集團的ISG業務連續盈利趨勢已現，SSG業務解決方案佔比持續提升。細分來看，雲基礎設施業務(CSP)營收突破100億美元，同比增長92%，海內外客戶均有重大突破；企業基礎設施業務(ESMB)營收同比增長20%創歷史新高。SSG 部門實現營收610億元，同比增長13%，運營利潤率繼續維持21.1%的高位。解決方案和「即服務」佔比達到58%，同比提升%。聯想集團緊握AI 時代大趨勢，以基礎設施及解決方案一棧式服務各類型客戶，「一擎三箭」體系漸成。 近期關稅擾動對聯想產能調配產生影響，但長期來看聯想有應對關稅及地緣風險的充分經驗，銷售地區以及產能分佈均遍佈全球各大洲。AIPC為大勢所趨，伴隨下半年AIPC加速滲透，AI服務器訂單持續放量，聯想持續發揮AI雲端協同的龍頭優勢。 內容僅供參考，不構成投資建議