【心水股貼士】百度AI新業務收入增速強勁(251125).docx

百度AI新業務收入增速強勁 現價買入，料100-110有強勁支持，上望首目標120元企穩，中線長目標140/180元 百度集團(09888)2025年第三季實現總收入312億元，同比略為減少7%。百度核心收入247億元，愛奇藝收入67 億元，同比均一律減少7%。百度集團第三季實現經調整歸母淨利潤38 億元，經調整歸母淨利潤率16%。不過公司錄得實現淨利潤負112億元，主要是由於高性能計算能力快速提升，對不再符合當前計算效率要求的基礎設施進行了160億元減值處理。體來看，預計本季度爲公司利潤率低點，未來有望迎來利潤率的持續提升。 2025年第三季收入貢獻顯著的三大類別分別為，百度智能雲基礎設施(AI Cloud Infra)收入達42億元人民幣(下同)，同比增長33%，當中AI高性能計算設施收入的訂閱收入同比增長128%。其次為AI應用收入達到26億元，同比增長6%，佔AI業務的25%。最後為AI原生營銷服務收入達到28億元，同比增長262%，AI 原生廣告佔公司核心廣告收入的18%，相對2024年第三季佔比4%顯著提升。非AI傳統廣告收入繼續承壓，體現出AI時代流量遷移和競爭壓力提升。排除AI原生廣告收入後，第三季傳統廣告收入125.8億元，同比下跌26.8%。由於AI 搜索/AI概覽不導向網頁點擊，傳統搜索廣告變現能力降低。但另一方面，Agent、數字人等AI原生廣告形態能將原先沒有廣告意圖的網頁更有效地商業化，因此AI原生廣告對傳統搜索並非單純的替代，而是第二增長曲線。其中託管頁收入佔比廣告收入53%，體現廣告業務結構持續優化。此外，本季度重點提升了AI 搜索結果中多模態內容的質量。同時擴大內容生態，AI生成多模態內容在數量和質量上均實現快速增長，日均AIGC視頻生成量穩定在百萬級規模，百度App內的日均內容分發量也保持強勁增長。針對個人和企業特定用例的AI 原生或AI 賦能產品，包括百度文庫、百度網盤、數字員工等旗艦軟件產品。 此外，管理層意識到，股東回報總額絕對值(股票回購和分紅)以及未來持續承諾的能見度，是更新股東計劃時需要考慮的關鍵因素。管理層認爲，百度擁有一系列釋放資產價值的潛力。公司將在必要之時重點關注並在優先推進相關重要項目。