【心水股貼士】百度雲業務受AI佔比持續增長拉動(261124)

百度雲業務受AI佔比持續增長拉動股價於現水平有一定支持，現價買入，跌穿73元止蝕，博反彈重返80元水平之上百度(09888)公佈24年第三季業績，公司收入同比降低3%至336 億元，基本符合市場預期；核心收入同比降低0.2%至265 億元，基本符合市場預期；核心非通用準則經營利潤率同比持平在25%，符合部份券商預期；非通用準則淨利潤59 億元(非通用準則淨利潤率18%)，低於市場預期5%，主要受人民幣兌美元匯率波動，導致匯兌虧損淨額增加所影響。百度第三戹核心廣告收入同降4%，線下廣告恢復承壓，以及AI 改造對商業化負面影響。不過公司繼續提升生成式AI 結果在移動生態的滲透；百度App 生成式AI 搜索結果佔比達20%(第二季 爲18%)，引起70%的月活用戶的互動，以及更長的用戶時長。此外，智能體戰略持續推進，ERNIE Agent的日均交互輪次達到1500 萬次，9 月吸引了2 萬家廣告主。最後，百度文庫使用AI 功能的MAU 也達到5000 萬(同比增超3 倍)，推動文庫訂閱收入實現23%的穩健增長。考慮到AI 變現短期面臨壓力，預計第四季廣告收入同比降低7%，考慮到生成式AI 算力成本需求提升，以及低利潤率業務佔比提升，預計百度核心經營利潤率同比有所壓力。第三季 AI 雲收入同增11%，且利潤率有所優化，主要是AI 相關收入支撐，以及GPU 雲交叉銷售，AI 對雲收入貢獻佔比達到11%(環比提升2%左右)。第三季公司持續提高模型微調、訓練的效率，推出無代碼工具「秒噠」。11 月至今，文心繫列模型日均API調用量達到15 億次(8 月爲6 億次)，日均tokens 達到1.7 萬億(第二季 爲1萬億)，其中外部調用量在9 月底實現了240%的環比增長。考慮到AI 雲貢獻提升，以及傳統雲增長穩健，預計第4季雲收入增長加速到12%，且AI 雲利潤率有望持續優化。公司計劃於2025 年初推出新一代基礎大模型。至於第三季蘿蔔快跑單量同比增長20%至98.8 萬單，10 月全無人駕駛單量佔全國總單量80%(第三季 爲70%)，且RT6 已經在全國多城公開道路運營。公司預計在探索地域擴張的同時持續提升運營效率。展望未來，看好百度的AI 技術對於搜索廣告和智能雲業務的潛在拉動作用，料公司表現可優於大市。內容僅供參考，不構成投資建議 古天后 利益申報 :筆者為證監會持牌人，於本文章刊登之時，筆者個人或/及其客戶可能隨時買入或賣出相關證券及衍生工具。 免責聲明 : 本網頁純屬個人網誌，一切言論並不構成任何要約、招攬、邀請、誘使或任何建議及推薦。讀者請獨立思考及自行作出投資決定，如因相關言論或文章招致任何損失，概與本網誌或本人無關。 版權聲明:本網站所載的資料（包括但不限於所有文字、數據或其他資料的匯編），除註明外，皆受香港特別行政區政府知識產權署的版權法條例所保護。D's Consultant Limited（包括文章作者）在任何時間皆持有本網站版權所有的權利，包括所有版權利益與其他知識產權。任何人如被發現有任何形式之侵權行為，本網站保留向侵權者索償或提出檢控之權利。詳情請向香港特別行政區政府知識產權署查詢。