小鵬轉型AI企業變現能力強勁
料75至80元有支持，現價收集，中線重返100-120元。
小鵬汽車(09868)早前發佈2025年第三季業績，前三季度實現營收545億元，毛利率17.9%；歸母淨利潤負15.2億元，同比減虧29.4億元。第三季度實現營收204 億元，同比大幅增長102%；毛利率20.1%，同比增長4.9%；歸母淨利潤負3.8億元，同比大幅減虧14.3億元。
由於銷量結構短暫性變化，汽車毛利率環比微降，其他業務貢獻高毛利率收入。第三季度小鵬G7新車上市，三季度佔總銷量13%；同時受增程平台推出前的觀望情緒影響，G6、G9、X9銷量佔比下滑，導致汽車毛利率下行。同時2第三秄由於與大衆技術合作取得突破，實現服務及其他收入23.3億元，帶動整體毛利率顯著環比上升。2025第四季公司交付指引12.5至13.2萬輛再創新高，第四季有望實現單季度扭虧爲盈。
MONA M03及P7+將小鵬月銷從1萬輛提升至3萬輛，G7將小鵬智駕能力推入L3級別，開啓智駕新時代，新P7延續G7智駕定位，銷量顯著改善，後續汽車銷量增長動力將來自增程平台。X9增程版於廣州車展上市，預計四季度銷量將出現可觀增長，同時後續各車型增配增程系統，將令銷量擴容，成爲公司新增長點。
小鵬將未來的汽車定義爲下一代機器人，融合互聯網平台及生態能力，軟件有望佔據50%比例；旗下第七代人形機器人聚焦自研及跨域融合，注重大腦能力，未來十幾個月將有序推進量產第一階段，未來銷售價格將與汽車接近，擁有走進千家萬戶的基礎。公司推出高經濟性的L4全共享模式robotaxi，商業化邏輯競爭力優於同業。小鵬全面佈局AI 的同時擁有強變現潛力，決定了小鵬轉型AI 企業的高成功率及稀缺性，在眾多電動車股跑出。
公司新車週期開啓，對外合作及內部改革進度超預期，盈利能力大幅增強，同時機器人及飛行汽車業務也有望取得突破性進展。雖然今年及明年行業競爭加劇，但後續公司增程平台或將顯著擴容目前各車型銷量，加上公司降本增效結果明顯，現價可收集作中長線投資。
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Administrator
2025年11月27日