【古天后日誌】 港股愈玩愈縮靜待FOMC議息(090926).docx

港股愈玩愈縮靜待FOMC議息 9月9日，部份時間有陽光，稍後局部地區有驟雨，日間天氣仍炎熱。中東石油輸出持續受到干擾，美伊問題遲遲未能完滿解決下，布蘭特期油直撲每桶100美元大關，恐加劇全球通脹，美股勞動節假期後周二重開，三大指數均見下跌。道指大幅低開303點後，跌幅曾擴大至692點，低見52721，收市道指挫628點或1.18%，報52786；標指一度挫0.67%，收市跌45點或0.58%，報7673；以科技股為主嘅納指最多下滑0.63%，收市跌85點或0.32%，報26421。油價高企，石油股受追捧，西方石油(Occidental)及雪佛龍股價分別漲1%及0.6%。藥廠安進(Amgen)降低10.1%，為表現最差道指成份股；卡特彼勒(Caterpillar)攀升1.1%，為漲幅最大道指成份股。高通(Qualcomm)宣布簽訂協議，向亞馬遜提供客製人工智能(AI)晶片，同時亞馬遜買入價值40億美元高通認股證，消息刺激高通股價曾急升8.7%，收市升幅收窄至3.2%，而亞馬遜回吐0.6%。英特爾據報計劃於10月上旬，再度上調中央處理器(CPU)售價，加幅或達10%，股價逆市勁升9.1%。NVIDIA回落2%，係表現最差嘅「科技七雄」。 港股昨日繼續窄幅偏軟，恒指低開161點後，一度跌187點至25225低位，其後收市跌95點，報收25317，成交繼續淡靜，只有2061億元。由於油價持續高企，布蘭特期油直撲每桶100美元大關，恐加劇全球通脹，美股勞動節假期後表現偏軟，拖累美股三大指數下跌，今早黑期亦隨美股走軟，回落至25300水平之下。雖然港股暫時仍處於區間上落，下方於24950至25000關有一定支持，因此關為20個月平均線所在，但50日線已逐步上移至25100水平，而100日線目前於25200水平，一旦此兩移動平均線失守，25000關岌岌可危，並非窂不可破。而本周美國將公布重量級通脹數據，以及下周美國FOMC議息，若然數據顯示通脹威脅重臨，聯儲局釋出較鷹訊號，將加大環球股市下調壓力。而油價高居不下，對通脹構成更大威脅，若然內地經濟情況未見改善，則港股跌破25000機會似乎較向上突破26000機會更大。至於短線恒指又再重返全部日線移動平均線之下，如恒指遲遲未能收復20日線企穩25500水平，走勢將進一步偏軟，目前25500-25600水平，已由支持變成阻力，而上方250日線即25764阻力更大。目前似乎係炒股唔炒市勝算更好，搵有實力嘅個股收集，但盡量避開指數重磅股。 順豐同城業績實現爆發性增長 順豐同城(09699)作為中國最大的獨立第三方即時配送服務商，早在2023年中期經已開始展示其網絡規模效益的一面，故其早已擺脫其他即配企業早期靠補貼拉動規模的階段，步入利潤從訂單量及收入加速釋放的良性循環，並成功突破「增量增收與增利不可兼得」嘅行業痛點。公司早前再交出新一份亮麗中期成績表，盈利能力實現爆發性增長，2026年上半年，公司實現總營收約117.4億元（人民幣‧下同），同比增長14.7%；旗下同城配送服務訂單量同比增長超30%。毛利達8.23億元，順豐同城應佔淨利潤及經調整淨利潤分別達3.49億元及2.66億元，分別同比勁增 154.9%及70.8%，延續其過往連續7個財報所展示的盈利增長能力。有別於市場早前憂慮投入AI相關股份因研發資金需求大增，或構成集資壓力，順豐同城持有現金及現金等價物及短期理財投資達 24.54億元，資產負債表極其穩健。伴隨其運力網絡密度提升、AI技術在前端獲客至後台管理的全鏈條深度融合，以及精益化騎手底盤運營，順豐同城規模效應可望持續擴大。隨着監管推動外賣及即時零售行業回歸「公平競爭」、消除「拼補貼/控流量」現象，公司「食正」商家重奪話事權的大勢，可助力商家，承接全渠道即配紅利。 上半年，公司面向商家(To B)同城配送收入達 57.22億元，按年增長 28.1%，深入商家經營生態，年活躍商家規模增長44%，與各大頭部客戶合作收入快速增長。至於面向消費者(To C)同城配送服務，隨着獨享專送服務與「小時達」等快速滲透，滿足更多高價值個人用戶同城配送需求，並持續推進順豐集團生態融通，加速轉化個人用戶同城快遞需求等正面因素，To C業務收入達14.6億元，按年增長 11.8%。加上，順豐同城率先對接主流 AI Agent，解鎖「一句話下單」新流量入口，完成與微信「小微」、支付寶「阿寶」等主流 AI Agent 的對接，實現用語音或 AI 指令直接調用順豐同城即配履約。順豐同城已成功搶佔科技高地，成為AI 生態中可被直接調用嘅獨立第三方同城即時配送基礎設施。內部亦全面推動履約、調度、客服三大 AI 智能體落地，大幅拉升組織與前端運營效能。隨住無人車規模化以及公司創新無人車「共享運力」服務商業化落地，可望進一步提升無人車車輛使用率並拉低單位營運成本，繼而令其無人車網絡與騎手運力有更佳嘅優勢互補。 目前股價大約喺7.8至9元區間上落，預期市盈率約14倍左右，整體估值仍低於行業平均水平。而現價市銷率只有0.28倍左右，遠低於行業平均嘅0.58倍水平。順豐同城持續展示嘅可持續收入及盈利成長往績，配合公司適時積極進行股份回購，現階段配置安全邊際極高，極具估值追落後潛力，中線升幅可觀。