贛鋒鋰業H股較A股大折讓現價吸引
贛鋒鋰業(01772)為10月11日見報專欄個股分析，非心水股貼士
贛鋒鋰業(01772)為中國最大的鋰化合物生產商，擁有電池價值鏈完全整合的商業模式，其目標是至2030年將產能擴大近5倍，並通過在電池及回收方面的投資產生協同效應。由於電動車電池需求增長，鋰市場自去年以來一直非常緊張，估計至2024年鋰供應仍將處於短缺狀態，因此預期明年鋰價將保持在高位。而鋰價每上升1%，贛鋒鋰業明年盈利亦將增長1%。
鑑於滿足需求所需的供應以及新項目投產所需的時間，鋰市場在這十年剩餘時間內仍將供應不足。供應短缺將支撐鋰價格高於預期。此外，預料較低質量的鋰精礦將進入生產以滿足需求，惟這需要更高的轉換成本，並將永久地令成本曲線上移，預計價格將略有放緩，但料2023年碳酸鋰的平均價格為每噸7萬美元，較當前水平下降少於一成。
受惠於電動汽車數量及採用率增加，鋰需求量從2019年的28.5萬噸碳酸鋰當量(LCE)升至2021年達到47.3萬噸LCE。預計到2030年，全球鋰需求將上升至230萬噸LCE，意味著增長近四倍。考慮到電動汽車前景更強勁，將2023至2025年需求預測上調14%、10%及6%，並將供應預測上調8%、17%及27%，以反映中國生產積極擴張及回收利用加快。
預計贛鋒鋰業的鋰化合物銷量在2021至2024年將錄得18%的複合年增長率。由於鋰供應短缺的情況預計將持續存在，料2021至2024年的收入複合年增長率為50%，化合物平均售價的複合年增長率為34%。贛鋒至2024年純利或以46%的三年複合年增長率增長至162億元人民幣。集團將繼續受惠於全球汽車電氣化趨勢，又認為H股較A股折讓37%，亦較公允價值估計折讓30%，具有吸引力，以H股現價計算，至少有三成上升空間。現價買入，跌穿50元止蝕，上望首目標60元。
古天后
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