MINIMAX為全模態AGI先行者
770-820收集，740元作防守，打爆850企穩，目標900/1000
MINIMAX (00100)為全模態AGI先行者，堅持普惠發展路線。公司以Intelligence witheveryone爲願景，圍繞全模態AGI構建產品矩陣，底層模型覆蓋文本(M系列)、視頻(Hailuo 系列)、語音(Speech 系列)、音樂(Music 系列)模態；上層通過訂閱(陪伴應用Talkie/星野、視頻生成應用海螺AI)與開放平台API 兩條路徑商業化。2025年，公司收入達到7900萬美元，按年增長159%，其中原生應用/開放平台分別佔67%及33%，按年分別增長143%及198%；毛利率改善至25.4%，調整後淨虧損2.51億美元，與上年基本持平。
公司文本模型M系列採用MoE結構，同時自研的線性注意力機制將長文本計算複雜度從二次方降至近似線性。更高效的架構帶來突出的研發節奏和性價比表現，公司3M26發佈的最新旗艦模型M2.7重點面向專業軟件工程、專業辦公與多Agent協同優化，在多倉庫協作基準Multi-SWE-bench上錄得52.7%，專業編程基準SWE-Pro 達56.22%，Terminal Bench 2 達57.0%；而其API 定價僅爲每百萬輸入/輸出Tokens 0.30/1.20 美元。以架構效率替代算力堆砌，基座模型建立快速迭代與性價比雙重優勢。
C端訂閱沉澱全球付費基本盤，開放平台隨Agent需求興起實現階段。公司於C端訂閱，截至2025年底付費用戶約177萬，海外收入佔比超70%，是公司最成熟的變現路徑，其中海螺AI於2024年8月上線，視頻生成的高消耗屬性支撐高ARPU，處於滲透率提高帶來的收入高增階段。B端開放平台2025年收入同比增長198%；隨後2025年年末OpenClaw發佈，其Agent任務對長上下文、工具調用與低推理成本的需求與M系列優勢高度契合，M2系列2M26日均Token消耗量較12M25增長超6 倍，Coding Plan增長10倍，當月ARR升至2億美元，爲B端收入增長提供更強勁的支撐。
而MINIMAX跟智譜(02513)於6月8日將被納入恒生科技指數，合計權重5%-7%，預計帶來12.5億-17.5億美元被動資金流入。科技板塊在港股IPO募資中佔比已達年初至今40%、儲備項目43%，AI正在成爲重塑港股指數構成、流動性與資金流向的長期力量。
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Administrator
2026年5月28日