【心水股貼士】安踏收購PUMA全球化戰略堅定推進(300126).docx

安踏收購PUMA全球化戰略堅定推進 78-81元買，穿75元止，重上85 元企穩，目標重返90-95元 安踏體育(02020)公告收購Puma SE 29.06%的股權，本次交易對價爲每股普通股35歐元，合共約15.06億歐元(不含稅，約人民幣122.78億元)，交易100%使用自有現金儲備支付。若交易完成，安踏體育透過收購具有重大戰略意義的少數股權，將成爲Puma的最大股東。2024年Puma收入、淨利潤及資產總值分別為88.2、3.4及71.4億歐元，收購對價爲企業價值2027年預期營收的0.8倍，考慮品牌長期價值，對價較爲合理。 Puma擁有超70年曆史沉澱，在足球、跑步、賽車、籃球和綜合訓練領域都優勢突出，擁有豐富的歷史產品數據庫，在專業及潮流運動領域擁有廣泛的全球影響力，在歐洲、拉丁美洲、非洲和印度根基深厚，目前中國市場佔Puma收入仍較低。24 年大中華區收入佔比爲高個位數(對比耐克、阿迪達斯最新財年佔比爲15%左右)，未來將是雙方可以協同的重要領域。再者，安踏也將憑藉多次投資併購的成功案例，增加與國際運動戶外品牌的交流往來併成爲其首選合作伙伴，提高公司在全球運動市場的話語權和影響力。不過2025 年以來PUMA 業績遭受一定挑戰，PUMA 管理層已啓動系列改革計劃(包括品類聚焦、渠道轉型、裁員等)，預計25 年爲調整年、26 年爲過渡年，目標至26 年底庫存恢復正常水位、27 年重回增長軌道。安踏體育公告將在交易結束後尋求向Puma監事會委派代表，支持Puma管理層推動計劃，助力Puma重新激活品牌價值。 安踏體育已構建支撐全球發展的品牌建設、零售與供應鏈體系，積累了經市場驗證的成功經驗。收購Puma能豐富安踏體育的品牌組合，並與旗下多個品牌在產品組合、區域等多維度高度互補，也有望進一步提升安踏體育的整體國際競爭力。安踏作爲全球知名體育用品公司，堅持「單聚焦、多品牌、全球化」戰略，目前已形成多元化品牌組合。集團全球化戰略的前瞻性佈局和堅定推進，目前估值仍較，可作中長線投資。 內容僅供參考，不構成投資建議