【心水股貼士】金蝶為企業SAAS服務領頭羊(230126).docx

金蝶為企業SAAS服務領頭羊 金蝶國際(00268)發盈喜，預計去年收入介乎69.5億至70.5億元，中位數70億元，符合市場預期。全年淨利潤料介乎6000萬至1億元，意味公司五年來首度盈利，符合管理層預期。公司在訂閱即服務(SaaS)轉型的密集投資階段已完結，將令未來收入增長可持續，人工智能將成爲公司不可缺少的業務，推動未來增長加速及更佳盈利能力。 金蝶是全球領先的企業管理雲SaaS 服務商，公司構建了覆蓋企業全生命週期的數字化解決方案，主要產品包括企業級AI 平台金蝶雲蒼穹，SaaS 管理雲星瀚、星空、星辰。公司自2011 年開啓雲轉型，2025上半年公司雲服務收入佔公司收入比重達83.74%。隨着訂閱模式的成熟，公司收入持續提升，2020-2024 年間年覆合增長達16.84%，近年來銷售毛利率、淨利率均有所回升。公司與Gartner 共同提出企業數字化管理進入後ERP 時代，開始向雲原生EBC 轉型。EBC 把原本封閉的功能模塊重新拆分成可被AI 調用的能力服務，成爲企業AI 落地必要方案。公司爲雲原生EBC 轉型的先驅，客戶粘性持續提升。在ERP 換代需求推動下，央國企引領ERP招投標數量上行，並逐漸開始ERP系統的國產化替代。 近年來全球AI 持續發展，大模型在知識問答、數學、編程等能力上達到新高度，Agent 協議湧現，爲企業級應用提供基礎。智能體打開AI 應用場景，AI 競爭焦點已從通用能力轉向場景深耕與生態整合，SaaS 企業依據自身技術或行業know-how 迅速切入市場，擁有明顯的生態佔位優勢，企業端滲透加速推進。公司平台全面集成AI 能力，簽約海信集團、通威股份等頭部客戶。全球數字經濟規模持續增長，爲中國企業出海提供增長空間，隨着出海市場拓展、下游需求回暖，推動跨境ERP 需求增長，中國企業級SaaS 市場亦有望迎來持續增長。公司已形成包含研發、銷售、供應鏈、財務等在內的全場景出海解決方案，2025年上半年星空簽約259 家中國企業出海客戶和海外本地企業，同比增長114.05%。