<html><head><meta content="text/html; charset=UTF-8" http-equiv="content-type"><style type="text/css">@import url(https://themes.googleusercontent.com/fonts/css?kit=fpjTOVmNbO4Lz34iLyptLUXza5VhXqVC6o75Eld_V98);ol{margin:0;padding:0}table td,table th{padding:0}.c1{color:#000000;font-weight:400;text-decoration:none;vertical-align:baseline;font-size:12pt;font-family:"Calibri";font-style:normal}.c0{padding-top:0pt;padding-bottom:8pt;line-height:1.0791666666666666;orphans:2;widows:2;text-align:left}.c3{background-color:#ffffff;max-width:468pt;padding:72pt 72pt 72pt 72pt}.c2{height:11pt}.title{padding-top:24pt;color:#000000;font-weight:700;font-size:36pt;padding-bottom:6pt;font-family:"Calibri";line-height:1.0791666666666666;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}.subtitle{padding-top:18pt;color:#666666;font-size:24pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Georgia";line-height:1.0791666666666666;page-break-after:avoid;font-style:italic;orphans:2;widows:2;text-align:left}li{color:#000000;font-size:11pt;font-family:"Calibri"}p{margin:0;color:#000000;font-size:11pt;font-family:"Calibri"}h1{padding-top:24pt;color:#000000;font-weight:700;font-size:24pt;padding-bottom:6pt;font-family:"Calibri";line-height:1.0791666666666666;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h2{padding-top:18pt;color:#000000;font-weight:700;font-size:18pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Calibri";line-height:1.0791666666666666;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h3{padding-top:14pt;color:#000000;font-weight:700;font-size:14pt;padding-bottom:4pt;font-family:"Calibri";line-height:1.0791666666666666;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h4{padding-top:12pt;color:#000000;font-weight:700;font-size:12pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Calibri";line-height:1.0791666666666666;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h5{padding-top:11pt;color:#000000;font-weight:700;font-size:11pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Calibri";line-height:1.0791666666666666;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}h6{padding-top:10pt;color:#000000;font-weight:700;font-size:10pt;padding-bottom:2pt;font-family:"Calibri";line-height:1.0791666666666666;page-break-after:avoid;orphans:2;widows:2;text-align:left}</style></head><body class="c3 doc-content"><p class="c0"><span class="c1">中國中鐵新興業務訂單高增長</span></p><p class="c0"><span class="c1">3.6元至4元收集，穿3.3元止蝕，博股價企穩4元後，再往4.5至5元中線目標</span></p><p class="c0"><span class="c1">中國中鐵(00390)上月公布2024年第三季報，根據業績，24年第一至第三季，公司實現營收8203億元，同比減少7%，歸母淨利206億元，同比減少14%，扣非淨利190億元，同比減少16%；其中24第三季營收2758億元，同比減少6%，歸母淨利62.9億元，同比減少19%，扣非淨利59.2億元，同比滅少20%。雖然中鐵的地方財政偏緊及房地產的低迷下公司經營持續承壓，不過公司在手合同充足，新興業務訂單高增長，值得中線看好，趁回調吸納。</span></p><p class="c0 c2"><span class="c1"></span></p><p class="c0"><span class="c1">中國中鐵多項業績經營承壓，不過裝備製造業務毛利率有所提升。24 年1-9 月公司不同業務經營承壓，毛利率小幅下行。銷售毛利率及淨利率分別達8.8%及2.7%，同比下降0.29%及0.24%。分板塊看，基建業務爲公司主要收入來源，24 年1月至9 月，基建業務實現收入7131.9 億元，收入佔比達87%，同比下降7.7%，毛利率爲7.6%，同比減少0.41%。24 年1月至9 月公司房地產開發、裝備製造、設計諮詢及資源利用分別實現收入219.1、198.4、128.5、57.6 億元，同比分別下降13.2%、1.1%、4.1%、11.1%，毛利率分別爲12.7%、22.7%、24.5%、54.3%，同比減少0.32%、增加1.18、減少2.67及減少4.05%。</span></p><p class="c0 c2"><span class="c1"></span></p><p class="c0"><span class="c1">24 年1月至9 月中鐵期間費用率管控相對良好，銷售、管理、財務、研發費用率分別為0.5%、2.2%、0.4%、2.0%，同比增加0.03%、增加0.02%、增加0.04%及減少0.05%。24 年1月至9 月公司經營活動現金淨流出712.6 億元，較去年同期多流出424.7 億元。單三季度公司經營性現金流有所改善，經營活動現金淨流出19.3 億元，較去年同期少流出18.3 億元。</span></p><p class="c0 c2"><span class="c1"></span></p><p class="c0"><span class="c1">截至2024 年9 月末，公司新簽合同15278.6 億元，同比下降15.2%，境內及境外新簽合同爲14046.3及1232.3 億元，同比下降16.1%、3.2%，未完合同額63252.6 億元，較23 年末增長7.6%。前三季度工程建造新簽合同額爲10857.3 億元，同比下降19.2%；同期資源利用及新興業務新簽合同爲208.3及2110.5 億元，同比增長22%及23.4%。 新興業務中， 水利水電、 清潔能源、 城市運營新簽合同爲603、470、103 億元，同比增長106.2%、52.4%、93.8%。第四季度爲建築企業傳統回款旺季，加上化債推進，公司的現金流有望持續改善。</span></p><p class="c0 c2"><span class="c1"></span></p><p class="c0"><span class="c1">內容僅供參考，不構成投資建議</span></p></body></html>
